有色金属市场总结
铜市场
- 走势状态：高位偏强震荡
- 行情观点：节前铜价重心小幅上移，现货升水有所回落。节日期间美关税影响再起，对铜价增添不利情绪。上游进口铜精矿市场交投氛围清淡，TC价格持稳，冶炼厂对加工费的接受度已达极限。卡库拉矿山地震虽未影响近期发运，但节后若持续停产可能带来供应冲击。下游备货需求一般，新增订单有限，但炼厂发货较少，节前库存再度下降。节后预计市场到货量增加，消费逐渐由旺转淡，近月高BACK月差结构以及关税不利情绪影响再起，铜价上行空间受限，但库存低位，下跌空间同样有限。
- 操作建议：沪铜近期或仍维持震荡格局，关注近月合约持仓状况，区间交易。
铝市场
- 走势状态：延续偏弱震荡
- 行情观点：几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域禁止开采，但短期内对铝土矿供应宽松的局面未造成直接冲击。氧化铝运行产能周度环比增加，全国氧化铝库存周度环比减少。随着检修产能逐步复产以及新产能释放，氧化铝运行产能预计逐步回升。几内亚矿端扰动尚未体现到氧化铝的生产。电解铝运行产能增加。国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳，但光伏抢装机退坡和淡季逐步到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，铝锭、铝棒社库去化。尽管90天关税窗口期推动铝制品和终端抢出口，但特朗普宣布将232钢铝关税提高至50%，且光伏抢装机退坡和淡季的影响将逐步显现，短期铝价预计偏弱运行。
- 操作建议：沪铝如果明显低开，建议空单平仓，否则建议继续持空。氧化铝不追空，建议低位轻仓试多，谨慎交易。
锌市场
- 走势状态：保持震荡
- 行情观点：本周锌价区间震荡。供给端，锌精矿国产月度TC均价环比上涨，进口锌矿补充下矿端供应继续宽松。5月冶炼厂产量有所提升且进口补充，6月内外锌矿加工费继续上涨，冶炼厂生产积极性高，预计整体锌锭供应水平依旧宽松。6月下游传统消费旺季已过，消费持续偏弱，基本面支撑不足。锌锭社会库存若开始累库，对锌价支撑或减弱，锌价存在一定下行压力。
- 操作建议：参考运行区间22000-23000元/吨，区间交易。
铅市场
- 走势状态：震荡偏弱
- 行情观点：供应方面，LME和COME铅库存减少，上期所铅库存减少。需求方面，铅精矿到厂价下跌，现货铅价贴水出货，消费持续疲弱，预计盘面维持震荡偏弱局面。
- 操作建议：16200-17000之间，区间操作，持续关注下游消费状况。
镍市场
- 走势状态：震荡回落有所企稳
- 行情观点：美国通胀偏温和，美国4月进口商品环比下跌创记录。印尼镍矿市场依然偏紧，短期内镍矿维持升水，矿价边际坚挺。印尼新增RKAB消息干扰市场，镍价受此影响宽幅回落。镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限，价格缺乏上行动力。精炼镍方面，纯镍过剩格局仍存，内外价差维持收窄，LME库存重回增量，内外价差驱动有限。镍铁方面，由于高镍生铁价格下跌，部分生产线可能会调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求表现一般，多以刚需采购为主。不锈钢方面，当前市场淡季下游刚需采购。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格表现偏强。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求较为平淡。
- 操作建议：镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，建议区间交易，主力合约参考运行区间118000-125000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12500-13200元/吨。
锡市场
- 走势状态：破位回落
- 行情观点：供应趋于宽松，价格偏弱震荡。4月国内精锡产量环比增加，锡精矿进口同比增加，印尼4月出口精炼锡环比下降但同比增加。消费端，半导体行业中下游有望逐渐复苏，但锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响。
- 操作建议：建议区间交易，参考沪锡07合约运行区间24.6-27万/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。
工业硅市场
- 走势状态：下行趋势未变
- 行情观点：周度产量环比增加，厂库周度环比增加，三大港口库存周度环比增加，SMM社会库存周度环比增加。电价和还原剂价格下行，成本预期下降。工业硅开炉增加，新疆地区检修企业基本复产完成，西南地区丰水期企业逐步投复产但受硅价低位限制。多晶硅方面，周度产量环比持平，工厂库存环比减少。6月西南地区部分企业投复产，华北地区企业减产，多晶硅整体排产预计增加。下游按需采购，以消耗原料库存为主。光伏产业链方面，抢装机结束，6月硅片、电池片、组件环节排产预计延续下降。有机硅方面，DMC周度产量环比增加，前期减产企业多有提产操作，而6月华北地区个别企业计划检修。市场成交氛围表现良好，但是仍供大于求。再生铝合金龙头企业开工率周度环比下降，原生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳。
- 操作建议：西南地区投复产压力下，工业硅价格预计偏弱运行；多晶硅市场风险较大，建议观望为主。
碳酸锂市场
- 走势状态：下行趋势未变
- 行情观点：5月国内碳酸锂产量环比增加，近期锂盐厂稳定生产，4月锂精矿进口量环比增加，4月锂盐进口环比增加，预计后续南美锂盐进口量保持高位，对供应形成补充。从需求端来看，储能和电动车终端需求较好，但美国对等关税政策落地对锂电池出口形成负面影响，二季度存在储能电芯抢出口需求。盐湖产量增加，矿石提锂企业减产，整体供应稳定，5月正极厂商排产环比持平，短期需求增速不及供给。电芯厂采购偏弱，集中投产背景下供应压力大，现货供应趋于宽松。下游电池库存累库，电池厂长协客供比例提高，预计碳酸锂价格仍然承压。
- 操作建议：预计价格延续偏弱震荡局面，建议待价格反弹至高位后持逢高沽空思路，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。
