化工行业周报：应急管理部印发重磅通知或拉开新一轮供给侧改革序幕，先进工艺双氧水企业或率先受益

本周行业观点1：应急管理部印发重磅通知或拉开新一轮供给侧改革序幕 2024年3月12日，应急管理部办公厅关于印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》。《目录》共列出7项落后工艺技术设备，包含工艺技术4项、设备设施3项，逐项明确了实施范围、淘汰改造时限和代替建议。 其中淘汰落后工艺技术包括：酸碱交替的固定床过氧化氢生产工艺，设为禁止类，要求新（扩）建项目禁用，现有项目五年内改造完毕；有机硅浆渣人工扒渣卸料技术和敞开式浆渣水解技术，设为禁止类，要求新（扩）建项目禁用，现有项目二年内改造完毕；间歇碳化法碳酸锶、碳酸钡生产工艺（使用硫化氢湿式气柜的），设为禁止类，要求新（扩）建项目禁用，现有碳酸锶间歇碳化法生产工艺一年内改造完毕，现有碳酸钡间歇碳化法生产工艺二年内改造完毕；间歇或半间歇釜式硝化工艺，设为限制类，要求硝基苯等27种化学品禁用，二年内改造完毕。我们认为，此次《目录》或拉开化工新一轮供给侧改革的序幕。 本周行业观点2：双氧水行业“以旧换新”，先进工艺双氧水企业或率先受益目前国内主要的双氧水生产工艺为酸碱固定床。根据卓创资讯统计，按27.5%的产能计，流化床、全酸性固定床分别仅占26%、18%，而酸碱交替工艺占到了全行业产能的53%。2023年双氧水产能为2,655万吨，同比大幅增长18.53%。截至2024年3月中旬，全国双氧水产能达2,748万吨，较2019年大幅增长99.2%。 作为配套原料，随着己内酰胺、HPPO装置大量产能新增，也带动了双氧水产能增长。随着产能大量投放，双氧水供给压力增大，行业产能利用率大幅下降，价格持续下跌。目前仅有个别企业提交了整改申请，涉及产能56万吨/年，将在2024年内改造完成。若酸碱工艺需在五年内完成改造完成，那么未来酸碱交替工艺产能阶段性停车整改，或大幅缓解双氧水供应端压力，有望带动双氧水价格上涨，采用先进工艺的企业有望率先受益。受益标的：中化国际、怡达股份。 本周行业新闻：扬农葫芦岛大型精细化工项目或于2024年底前投产 【农化行业】扬农葫芦岛大型精细化工项目项目预计2024年4月份开展管线吹扫、试压试漏、单机调试等工作，有望于2024年底前投入生产。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成等；【化纤行业】新凤鸣、新乡化纤、华峰化学、神马股份、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等； 【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数赢沪深300指数2.04% 截至本周五（03月15日），上证综指收于3,055点，较上周五（03月08日）的3,046点上涨0.28%；沪深300指数报3,570点，较上周五上涨0.71%；化工行业指数报3,2464点，较上周五上涨2.75%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4,680点，较上周五上涨0.69%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数2.04%。 本周化工板块的505只个股中，有443只周度上涨（占比87.72%)，有58只周度下跌（占比11.49%)。7日涨幅前十名的个股分别是：艾艾精工、润禾材料、永悦科技、领湃科技、三维股份、同大股份、晨化股份、宏达新材、名臣健康、纳微科技；7日跌幅前十名的个股分别是：安诺其、华阳新材、联瑞新材、联瑞新材、海优新材、高争民爆、东材科技、宝莫股份、新凤鸣、中国石化。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有91种产品价格较上周上涨，有62种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、硫酸、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、天然橡胶、DMF、毒死蜱、乙丙橡胶、磷酸氢钙、PX（CFR中国）；7日跌幅前十名的产品是：辛醇、焦炭、DOTP、炼焦煤、DOP、DINP、丙烯酸异辛酯、煤焦油、三聚氰胺、丙烯酸甲酯。 近7日我们跟踪的68种产品价差中，有23种价差较上周上涨，有38种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“PS-1.01×苯乙烯”、“PTA-0.655×PX”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“丁二烯-石脑油”、“丁二烯-丁烷”；7日跌幅前五名的价差是：“环己酮-1.144×纯苯”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“丙烯-1.2×丙烷”、“己内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨”、“丁苯橡胶-0.75×丁二烯-0.25×苯乙烯”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数2.04% 图2：3月15日CCPI报4,680点，较上周五上涨0.69% 1.2、本周行业观点：应急管理部印发重磅通知或拉开新一轮供给侧改革序幕，先进工艺双氧水企业或率先受益 1.2.1、应急管理部印发重磅通知，或拉开新一轮供给侧改革序幕 2024年3月12日，应急管理部办公厅关于印发《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录（第二批）》（以下简称《目录》）的通知。《目录》共列出7项落后工艺技术设备，包含工艺技术4项、设备设施3项，逐项明确了实施范围、淘汰改造时限和代替建议。其中淘汰落后工艺技术包括：酸碱交替的固定床过氧化氢生产工艺，设为禁止类，要求新（扩）建项目禁用，现有项目五年内改造完毕；有机硅浆渣人工扒渣卸料技术和敞开式浆渣水解技术，设为禁止类，要求新（扩）建项目禁用，现有项目二年内改造完毕；间歇碳化法碳酸锶、碳酸钡生产工艺（使用硫化氢湿式气柜的），设为禁止类，要求新（扩）建项目禁用，现有碳酸锶间歇碳化法生产工艺一年内改造完毕，现有碳酸钡间歇碳化法生产工艺二年内改造完毕； 间歇或半间歇釜式硝化工艺，设为限制类，要求硝基苯等27种化学品禁用，二年内改造完毕。 根据应急管理部对《目录》解读：2024年是化工和危险化学品安全生产治本攻坚三年行动的开局之年，制定发布《目录》是三年行动方案中的一项重要措施。《目录》的出台是推动提升化工企业本质安全水平的有力抓手，通过刚性约束推动有关不符合安全要求的企业加大安全投入，从根本上消除事故隐患、从根本上解决问题，进一步防范化解危险化学品重大安全风险。我们认为，此次《目录》或拉开化工新一轮供给侧改革的序幕，先进工艺的双氧水企业有望率先受益。 表1：应急管理部办公厅印发《目录》，加速淘汰落后危险工艺 表2：应急管理部办公厅印发《目录》，加速淘汰落后设备 我们认为针对落后设备及产能的更新换代与技术改造升级，对于进一步提高生产效率、降低单位能耗、保障化工安全生产等具有重要意义。在此背景下，面临资金压力的相关中小企业的落后设备及产能或迎来逐步出清，化工行业新一轮供给侧改革也有望由此开启。鉴于此，相关行业及公司有望充分受益，在研究上我们提供两大思路： 寻找进行节能降耗效果更加明显的高能耗行业。 寻找行业集中度较低、能耗或成本曲线陡峭的行业。 具体来看，包括推荐四大受益方向： （1）龙头白马：在供给侧改革背景下，我们建议超配化工行业，首先超配化工龙头，在历次供给侧改革下，龙头最终都将受益。受益标的包括万华化学、卫星化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、龙佰集团、新和成等。 （2）已经处在景气上升期的行业：如涤纶长丝、制冷剂、轮胎等，行业有望超预期上行。受益标的包括新凤鸣、桐昆股份、巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份、东阳光、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟等。 新质生产力中的高能耗材料：如光伏产业链中的工业硅、纯碱等，锂电产业链中的磷酸铁、六氟磷酸锂等，受益标的：合盛硅业、远兴能源、川恒股份、兴发集团、云图控股等；以及能够节能降耗的材料如气凝胶等，受益标的包括宏柏新材、晨光新材、 传统行业中的高能耗：如氯碱、有机硅、钛白粉、煤化工、草甘膦等，受益标的包括中泰化学、新疆天业、合盛硅业、新安股份、龙佰集团、华鲁恒升、鲁西化工、兴发集团、江山股份、和邦生物、广信股份、扬农化工等。 1.2.2、双氧水行业“以旧换新”，先进工艺双氧水企业或率先受益 过氧化氢（ H2O ）主流工艺为酸性固定床、酸碱交替固定床以及流化床。过氧化氢水溶液通常会缓慢分解生成水和氧气，但在碱性、加热或遇杂质的条件下其稳定性会变差，分解速度加快，甚至会引发爆炸。目前国内部分企业采用酸碱交替的固定床生产工艺生产过氧化氢，在整个系统中循环使用并交替进入碱性和酸性工序，容易因设施设备故障或操作失误等原因，造成过氧化氢溶液或含有过氧化氢的工作液与碱性物料接触导致过氧化氢急剧分解甚至爆炸，安全风险高。目前流化床生产工艺是行业内较为先进的过氧化氢生产工艺。该工艺氢化塔中固、液、气三相间的传质、传热效果得到了强化，氢化反应效率提高，副反应产物减少，因此，该工艺无需用碱液对工作液进行再生，消除了过氧化氢溶液与碱性物质接触发生分解爆炸的可能性。而且流化床生产工艺在国内已有相关项目建成并稳定运行，有效提升了该工艺过程的本质安全水平和安全保障能力，代表了过氧化氢行业技术进步的方向。全酸性固定床生产工艺取消了工作液主循环流程中碱洗工序，设置独立的工作液处理系统，工作液经分析呈中性或弱酸性才能返回系统，对于一些不具备条件实施流化床生产工艺改造的企业可选择全酸性固定床生产工艺进行替代。 目前国内主要的双氧水生产工艺为酸碱固定床。根据卓创资讯统计，按27.5%的产能计，流化床、全酸性固定床分别仅占26%、18%，而酸碱交替工艺占到了全行业产能的53%。2023年双氧水产能为2,655万吨，同比大幅增长18.53%。截至2024年3月中旬，全国双氧水产能达2,748万吨，较2019年大幅增长99.2%。2021年双氧水价格高企，盈利颇丰，加速了新产能建设。同时作为配套原料，随着己内酰胺、HPPO装置大量产能新增，也带动了双氧水产能增长。随着产能大量投放，双氧水供给压力增大，行业产能利用率大幅下降，价格持续下跌。目前仅有个别企业提交了整改申请，涉及产能56万吨/年，将在2024年内改造完成。若酸碱工艺需在五年内完成改造完成，那么未来酸碱交替工艺产能阶段性停车整改，或大幅缓解双氧水供应端压力，有望带动双氧水价格上涨，采用先进工艺的企业有望率先受益。 受益标的： 中化国际：根据公司投资者问答显示，截至2023年9月，公司控股孙公司（持股比例79.88%）40万吨双氧水装置已投产。另根据2023年12月公司控股子公司扬农集团公示显示，公司控股孙公司江苏瑞恒“碳三产业一期工程”项目分阶段建设，二阶段建设“60万吨/年丙烷脱氢装置、40万吨/年环氧丙烷装置、55万吨双氧水（50%）工程”，二阶段工程已建成调试中。 怡达股份：公司拥有双氧水产能40万吨。根据公司2022年报，公司双氧水采用流化床工艺。根据公司2024年2月的投资者问答和卓创资讯数据，公司控股子公司泰兴怡达（持股比例85%）年产15万吨环氧丙烷项目（包含配套建设的年产40万吨双氧水〈27.5%〉生产装置）已建成投产。 图3：2023年，双氧水产能同比大幅增长 图4：2024年2月底以来，双氧水价格底部上涨 1.3、重点品种跟踪：本周涤纶长丝库存天数小幅下降 1.3.1、化纤：本周涤纶长丝库存天数小幅下降 本周（3月11日-3月15日）江浙织机开工率稳步提升。根据Wind数据，截至3月13日，聚酯产业链江浙织机负荷率为69.00%，较3月6日+12.08pcts。2023年12月，服装及衣着附件出口金额140.65亿美元，同比+1.9%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 受益标的：【化纤组合】新凤鸣、三友化工、恒力石化、