尿素2025年6月报：回归供需季节性

01尿素行情回顾02尿素产能产量分析03尿素成本利润分析04尿素农业需求分析目录 复合肥及工业需求分析尿素及肥料出口分析尿素库存水平分析尿素后市展望 05060708 01尿素5月行情回顾受出口信息持续影响，5月上旬尿素价格高位震荡，下旬回归实际供需矛盾，尿素产销转弱，价格高位回落，接近出口调整前运行区间。5月30日尿素09合约收盘于1773元/吨，较上月底下调84元/吨，尿素河南市场价格1880元/吨，较上月底下调26元/吨。尿素09合约期货价格（元/吨） 资料来源：同花顺，长江期货能化产业服务中心105015502050255030503550中国尿素(小颗粒)日度均价（元/吨）20212022202320242025 02基差：5月尿素主力基差整体呈现走强趋势，5月30日河南市场主力基差55元/吨，较上月底走强58元/吨。基差走强主要受出口预期影响，上旬尿素期货价格高位，现货价格维稳，基差位于零轴附近，下旬期货价格回归供需现实，价格大幅回落，现货价格也有所下调，但下调幅度不及期货。价差：5月尿素9-1价格整体呈现走弱趋势，5月30日9-1价差70元/吨，较月初缩小35元/吨，价差运行区间为70-105元/吨。尿素基差与价差-400-2000200400600尿素主力基差（河南）（元/吨）202120222023 资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、公开资料整理、长江期货能化产业服务中心20242025-100-50050100150200250300350400尿素9-1合约价差（元/吨）20212022202320242025 025月尿素开工率持续提升，月底开工率88.87%，较上月底提升1.06个百分点。天然气制尿素提升率也呈现上升状态，月底开工率75.11%，较上月底提升0.63个百分点。产能方面，5月15日新疆新冀能源104万吨尿素投产，正在调试生产，已出产品。2025年1-5月尿素产能合计新增279万吨。尿素基本面分析—供应0102030405060708090100尿素周度开工负荷率（%）尿素周度开工率尿素气头周度开工率 资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、公开资料整理、长江期货能化产业服务中心2025年尿素新增（扩建）产能企业产能（万吨）预计投产时间陕西煤化工集团有限公司802025年1月投产甘肃刘化(集团)有限责任公司（一期）352025年3月投产江苏晋控恒盛化工602025年3月30日点火投料新疆新冀能源化工1002025年5月15日调试生产新疆奥福化工502025年内蒙古乌兰集团802025年潞安化工正元集团522025年安徽晋煤中能化工股份有限公司802025年山西晋煤日月新材料202025年总计557 025月尿素日均产量同比仍高于历史值，期间最低19.92万吨，最高20.66万吨，目前维持20-21万吨水平。5月尿素产量预计635.5万吨，同比增加103.5万吨，环比增加35.1万吨。1-5月尿素产量预计2985万吨，同比增加337万吨，供应增速12.72%尿素基本面分析—供应81012141618202213 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153尿素周度日均产量（万吨）MIN5年区间2024平均值2025 资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、公开资料整理、长江期货能化产业服务中心01002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月尿素月度产量（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年 03尿素基本面分析—成本利润成本：5月上旬无烟块煤市场价格仍较坚挺，下旬随着尿素市场转弱及煤炭市场大环境延续弱势下调，无烟块煤市场交投氛围降温，煤价转弱运行。截至5月28日，山西晋城地区无烟洗小块S0.4-0.5市场价格在930-980元/吨，较上月底价格重心降5元/吨利润：1至2月中旬尿素价格承压运行，煤制尿素利润大幅缩减。3月中旬随着尿素价格上调，尿素生产利润恢复，煤制尿素毛利率从-3.16%上调至11.43%，4月尿素价格下行后煤制尿素毛利率跟随下调至6.94%。5月尿素利润率先增后降，月底毛利率为5.73%。无烟煤价格（元/吨）无烟洗小块无烟洗中块300500700900110013001500170019002100山东动力煤(Q5500)日度均价（元/吨）2021202220232024 资料来源：同花顺，卓创资讯、长江期货能化产业服务中心2025-1001020304050煤制尿素毛利率（%）20212022202320242025 042025年1-4月尿素表观消费量2348.5万吨，同比增加235万吨左右，同比增幅11.14%。2025年1-5月尿素产销率从1月底开始回升，后一直维稳，平均产销率为94.98%，同比提升1.61个百分点。4月产销率呈现明显下降趋势，产销率降至94.7%。受出口影响，市场囤货需求增加，5月月初产销率位于高位96.1%，下旬需求支撑转弱，产销率跟随下降至94.8%。尿素基本面分析—需求250300350400450500550600尿素月度表观消费量（万吨）20212022202320242025 资料来源：同花顺，卓创资讯、长江期货能化产业服务中心707580859095100105110中国尿素周度产销率（202020212022 %）202320242025 据统计局数据，2024年全国粮食播种面积17.90亿亩，比上年增加525.8万亩，增长0.3%，连续5年保持增长。其中稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积稳中略降。随着各地持续推进高标准农田建设，改善农业生产条件，将更加注重粮食单产水平实现有效提升。随着气温降雨条件变化，水稻、玉米等夏季肥需求释放。尿素基本面分析—农业需求1月2月3月4月5月6月农业用肥旺季复合肥对尿素需求季节性中国尿素农业用肥旺季时间统计小麦主产区春小麦返青肥（占全年农业用量约20％）王米及水稻等作物追肥（占全年农业用量50％以上）春季复合肥生产旺季夏季高氮复合肥生产旺季（占复合肥全年尿素需求量50％以上）04 截至5月29日，全国冬小麦收获过三成，进度同比快8.1%。西南地区、湖北基本收获完成，河南过五成，安徽过七成，陕西过一成，江苏近一成，山西、山东零星收获.预计未来10天，东北地区大部时段光温适宜，利于玉米、大豆等旱田作物苗期生长和水稻插秧返青；黑龙江东部和北部降水明显偏多，旱地农田可能出现短时渍涝。华北、黄淮大部时段以晴好天气为主，墒情适宜，利于成熟冬小麦收晒和夏玉米等播种；6月5-7日，华北东部、黄淮等地日最高气温将有35~38℃，高温天气易使尚未成熟小麦灌浆中断，也将加剧土壤失墒不利后续适墒夏播。尿素基本面分析—农业需求04冬小麦成熟收获进度一季稻发育期 资料来源：同花顺，农业气象台、长江期货能化产业服务中心玉米发育期 055月复合肥开工率低位运行，平均开工率39.28%，预计复合肥产量431万吨，同比减少121万吨。1-5月复合肥产量预计2266万吨，同比增加104万吨，同比增幅4.8%。3月中下旬至4月进入夏季肥空档期，复合肥库存开始季节性累库，5月夏季肥提货需求增加且开工持续低位运行后复合肥成品库存延续去库。尿素基本面分析—复合肥需求复合肥开工负荷率（%）2020202120222023202420252030405060708090100复合肥库存（万吨）202020212022 资料来源：同花顺，卓创资讯、长江期货能化产业服务中心202320242025-248221317278-17-65-2104269104-24-100001000200030004000500060002024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月复合肥月度产量同比增减（万吨） 尿素基本面分析—三聚氰胺需求05建材家居卖场消费额先增后降，景气指数从稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑。5月三聚氰胺平均开工负荷率为65.82%，较上月实际值提高1.72个百分点。上旬装置运行相对稳定，开工维持在七成以上，中旬起河南、湖北、新疆、河北和山东等省份部分企业装置陆续停车检修，开工持续下滑，月底降至六成左右。资料来源：同花顺，卓创资讯、隆众资讯、百川盈孚、长江期货能化产业服务中心020406080100120140160180全国建材家居卖场消费额及景气指数全国规模以上建材家居卖场销售额：亿元景气指数(BHI)（右）30405060708090中国三聚氰胺周度开工负荷率（%）2020202120222023 20242025012345678三聚氰胺出口量（万吨）20212022 202320242025 062025年1-4月我国肥料总出口为969万吨，同比增加264万吨，同比增幅37.45%。2025年1-4月我国矿物氮肥及化学氮肥出口量为568万吨，同比增加139万吨，同比增幅32.47%。2025年1-4月我国尿素出口量0.86万吨，同比减少2.09万吨。1-4月我国硫酸铵出口量535万吨，同比增加132万吨。1-4月我国其他含氮、磷两种元素二元肥出口量95.8万吨，同比增加82万吨。1-4月我国肥料用氯化铵出口量76.5万吨，同比增加26.7万吨。尿素基本面分析—出口需求我国矿物氮肥及化学氮肥出口量（万吨）我国肥料总出口量（万吨）201920202021202220232024202520701201702202703202019202020232024 资料来源：同花顺，卓创资讯、长江期货能化产业服务中心202120222025 20406080100120140 我国尿素出口量（万吨）01月1日2月1日3月1日4月1日20192023 5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日20202021202220242025 尿素基本面分析—库存07尿素企业库存84万吨，尿素港口库存20.5万吨。尿素目前注册仓单6854张，合计尿素13.7万吨。5月国内尿素供应充足，日产量高位运行，局部农业存补货需求以及工业跟进下，下游逢低适量跟进，库存呈现先降后增。0200040006000800010000120002020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012024/01/012025/01/01尿素注册仓单数量（张） 资料来源：同花顺，卓创资讯、长江期货能化产业服务中心 尿素展望：108供给：尿素产能仍有持续投放预期，煤制尿素装置检修集中期已过，虽气制装置整体开工低于往年，但整体来看尿素供应同比或维持8-12%增速，尿素日均产量维持20-21万吨水平。需求：（1）农业需求：水稻、玉米用肥仍有地区存在需求缺口，随气温及降雨变化，夏季肥基本进入尾声阶段。（2）工业需求：复合肥开工低位运行，产量同比减少，1-5月产量合计增幅有限。三聚氰胺、脲醛树脂和脱硫脱硝等工业需求窄幅波动。（3）出口需求：目前维持各企业根据配额自律出口尿素200万吨，据市场消息，目前二元、三元复合肥不接受报检。后市展望：尿素供应维持高位，农业需求水稻和玉米用肥随夏收情况跟进，工业需求复合肥开工处于低位，短期对尿素支撑减弱，其他工业需求支撑同样有限，尿素整体产销转弱，价格高位回落。短期尿素呈现供稳需弱格局，价格或延续偏弱运行，操作上以逢高短空为主，09合约运行区间参考1730-1850。重点关注：尿素产能投放、尿素装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境243 声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或