核心观点及策略
- 特朗普关税前景存在不确定性，美国经济及就业数据疲弱，需求及降息预期不明，美债可持续性存在财政担忧，宏观市场波动加剧。
- 基本面方面，电解铝产能稳定，消费端下游开工保持一定韧性，以销定产下消费稳定，供需两端暂无明显矛盾。
- 铝价预计延续区间震荡表现。
交易数据
- 现货市场长江现货周均价20298元/吨，较上周+166元/吨；南储现货周均价20186元/吨，较上周+146元/吨。
- LME铝3个月合约2025年5月23日收盘价2466元/吨，较上周跌17.5元/吨；SHFE铝连三合约2025年5月30日收盘价19925元/吨，较上周跌130元/吨。
- LME铝库存386900吨，较上周减少14375吨；SHFE铝仓单库存58422吨，较上周减少6603吨。
行情评述
- 宏观方面，美国国际贸易法院裁定支持对特朗普解放日关税实施永久禁令，市场对国际贸易局势的担忧降温，但特朗普又调高钢铁进口关税，美国关税政策反复。
- 美联储会议纪要显示，美联储决策者认为经济面临的不确定性比之前更高，对待降息保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗。
- 国内方面，中国1-4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，5月制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点。
- 消费端，铝加工行业开工率环比上周持平于61.4%，出口结构化显著，预计未来出口弱稳为主。
- 库存方面，电解铝锭库存51.1万吨，较上周下降4.6万吨；国内主流消费地铝棒库存12.83万吨，较上周下降0.2506万吨。
行情展望
- 特朗普关税前景存在不确定性，美国经济及就业数据疲弱，需求及降息预期不明，美债可持续性存在财政担忧，宏观市场波动加剧。
- 基本面供应稳定，消费端下游开工保持一定韧性，以销定产下消费稳定，供需两端暂无明显矛盾。
- 铝价预计延续区间震荡表现。
行业要闻
- 上海期货交易所发布《关于铸造铝合金期货上市交易有关事项的通知》，铸造铝合金期货自2025年6月10日起上市交易。
- 新疆其亚铝电有限公司二期年产40万吨电解铝产能置换项目的环境影响报告书获得自治区生态环境厅的批复。
相关图表
- 图表1：LME铝3-SHFE铝连三价格走势
- 图表2：沪伦铝比值
- 图表3：LME铝升贴水（0-3）
- 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
- 图表5：沪粤价差
- 图表6：物贸季节性现货升贴水
- 图表7：国产、进口氧化铝价格
- 图表8：电解铝成本利润
- 图表9：电解铝库存季节性变化（万吨）
- 图表10：铝棒库存季节性变化
