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锌铝日报:供需矛盾暂不突出 铝价高位震荡

2022-11-17陈思捷、师橙、付志文、穆浅若华泰期货从***
锌铝日报:供需矛盾暂不突出 铝价高位震荡

期货研究报告|锌铝日报2022-11-17 供需矛盾暂不突出铝价高位震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号:F3080232投资咨询号:Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号:F3046665投资咨询号:Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号:F3013713投资咨询号:Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号:F03087416 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价高位震荡。供应方面,四川地区由于铊超标,省环保厅责令部分锌冶炼厂停产,导致相关炼厂产量受限,总计影响年产能为31万吨,影响量在900吨/天左右。考虑到部分企业将于本周末陆续复产,且炼厂复产后存在追产的可能性,实际影响量还需进一步观察。需求方面,近期镀锌企业受多地疫情、环保政策、企业销售不畅等因素影响,开工率延续弱势,此外锌合金及氧化锌板块订单也相对平淡,整体消费表现颓势。综合来看,在当前低库存和宏观利好的环境下,短期建议观望为主,但考虑到供增需弱的基本面走势,随着后续库存的逐步累积,届时将对锌价有一定压力,中期建议以逢高做空的思路对待。 ■策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价高位震荡。国内供应方面,近期河南地区8万吨减产已完成,而广西、贵州 和内蒙等地新投及复产进程较为缓慢。需求方面,近期金融16条措施支持地产市场平稳健康发展消息持续发酵,短期内在一定程度上提振了市场情绪,但对铝下游需求方面的影响仍需观察。综合来看,短期内受多地疫情和运输受阻影响国内铝锭社会库存维持低位,整体现货市场货源偏紧,对国内铝价基本面仍有一定支撑,而当前供需面矛盾暂不突🎧,建议以高抛低吸的思路对待。 策略 单边:中性。套利:中性。 ■风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述3 锌现货交易情况3 锌库存3 铝现货综述3 铝期货交易情况3 铝现货交易情况3 铝库存3 图表 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨4 图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨4 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨4 图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨4 图5:LME锌库存丨单位:吨4 图6:LME铝库存丨单位:吨4 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨5 图8:LME铝库存季节性丨单位:吨5 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨5 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨5 图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨5 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨6 图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨6 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面,LME锌现货升水17美元/吨,前一交易日升水22.5美元/吨。根据SMM 讯,宁波市场主流品牌0#锌成交价在24680~24780元/吨左右,对上海升水30元/ 吨,溢价较前一交易日持平,当前宁波市场持货商多对2212合约报价。第一时间段市 场升水较高,常规品牌铁峰跟盘价在460-480元/吨,交投不良;第二交易时段,常规 品牌铁峰跟盘价下降至420元/吨左右,市场升水报价小幅回落。整体来看,尽管昨日现货绝对价格有所下滑,但具体交投依旧平淡。 锌库存 库存方面,据SMM调研,截至11月14日,SMM七地锌锭库存总量为6.27万吨,较上周一增加0.26万吨,较上周五增加0.22万吨,国内库存录增。11月16日LME锌库存为42800吨,较前一交易日减少325吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日早盘沪铝主力2212合约震荡运行,开于18895元/吨,日内消息面较少,盘面窄 幅波动为主,最高点18930元/吨,最低点18830元/吨,下午15:00收于18895元/ 吨,较前一交易日结算价跌5元/吨,跌幅0.03%,持仓量减少3417手至17.8万手, 成交量8.3万手。 铝现货交易情况 现货方面,LME铝现货贴水27.75美元/吨,前一交易日贴水25美元/吨。昨日沪铝早 间开盘后围绕18880元/吨附近横盘震荡,午间休盘报于18890元/吨。现货方面,昨 日移仓换月,华东现货较12合约升水10元/吨,与前一交易日相比升贴水上涨60元/吨,早间无锡地区较SMMA00铝锭升水10元/吨成交,较前一交易日升水扩大10元/吨。巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水70元/吨,贴水较前一交易日缩窄30元/吨。由于疫情影响到货,无锡地区库存处于低位,市场上现货资源紧张,�货较少,升水有走扩的趋势。昨日接货情况有一定好转,各地区成交情况尚可。 铝库存 库存方面,截止11月16日,LME库存较上一交易日减少5850吨至532975吨。截止 11月14日,SMM统计国内电解铝社会库存55.3万吨,较上周四库存量下降2.3万吨, 月度库存下降5.9万吨,较去年同期库存下降46.9万吨。 图1:LME锌升贴水丨单位:美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位:美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价(左轴)LME铝升贴水(右轴) 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位:元/吨图4:SHFE铝基差丨单位:元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)SMMA00铝升贴水(右轴) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2018/02/162020/02/162022/02/16 2020/02/072021/02/072022/02/07 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位:吨图6:LME铝库存丨单位:吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单(左轴)LME锌价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存(左轴) 伦敦金属交易所注销仓单合计(左轴) LME铝价(右轴) 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位:吨图8:LME铝库存季节性丨单位:吨 LME锌锭库存5年范围2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围2019 2020 30000002022 500000 400000 300000 200000 100000 2021 五年均值 2000000 1000000 2021 五年均值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:LMEWIND华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位:元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位:元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价(右轴) 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力(左轴)电解铝社会库存(右轴) 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位:万吨图12:铝社会库存季节性丨单位:万吨 20182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201720182019 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:SMM华泰期货研究院数据来源:SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位:元/吨图14:铝进口盈亏丨单位:元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝:沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源:SMMWIND华泰期货研究院数据来源:SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com