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机械设备行业周报：轨交设备板块业绩改善，关注后续铁路固定资产投资进展

机械设备 2025-06-03 王敏君东海证券徐雨泽

轨交设备板块业绩改善：2025年Q1轨交设备板块景气度显著改善，收入及业绩增速明显提升。2024年国铁集团实现营业总收入同比增长3.0%，资产负债率降低；旅客出行和货运需求旺盛，铁路固定资产投资景气延续；2025年首批高速动车组招标共计68组，存量动车进入检修期催化维保需求释放，低碳发展推动机车迭代。
国铁集团经营向好：2024年国铁集团实现营业总收入12830亿元，同比增长3.0%，实现净利润39亿元，资产负债率为63.5%，较上年末降低2.0个百分点。
铁路固定资产投资景气延续：2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，投产新线3113公里。2025年1-4月，全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%。
动车组招标及维保需求：2025年首批高速动车组招标共计68组，定期开展的动车组采购带动相关产业链需求。存量动车陆续进入检修期，2024年动车组高级修招标数据显示五级修数量突出，催化维保需求释放。
低碳发展推动机车迭代：2024年国家铁路局印发《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监督管理办法》，明确老旧内燃机车报废年限为30年，至2027年底重点区域的老旧型铁路内燃机车应当全部退出铁路运输市场。
城轨交通建设投资放缓：城轨交通建设在经历了2015-2020年的成长发展期后，建设投资额逐渐回落，后期城轨维修领域有望释放相对稳定的业务需求。
财报情况：2025年Q1除中国铁物、中铁工业收入承压外，其余图中公司收入持平或同比增长，中国中车铁路装备业务业绩表现亮眼。
风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、贸易政策变化及汇率波动。