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液化石油气月报：中美关税大幅下调，整体供需格局仍偏宽松

2025-06-02 潘翔,康远宁华泰期货陈宫泽凡

核心观点：油市短期多空因素交织，趋势暂不明朗，对下游能化品价格方向指引有限。中长期来看，原油需求增长放缓、剩余产能释放将导致供过于求，库存可能迅速回升，油价面临下行压力。
原油市场分析：欧佩克增产节奏延续，油市短期多空因素交织，趋势暂不明朗。中长期来看，需求增长放缓、剩余产能释放将导致供过于求，库存可能迅速回升，油价面临下行压力。
中美关税与LPG贸易：中美关税大幅下调至10%，但PDH装置利润疲软，对下游深加工装置成本压力仍大，部分进口商仍选择采购中东资源，中国对美国LPG采购力度并未显著恢复。
LPG供需格局：国际市场供应充裕、需求增量不足，基本面较为宽松。中东LPG发货量环比增加6万吨，同比下降15万吨；美国LPG发货量环比增加16万吨，同比提升45万吨。
国内市场分析：国内LPG供需格局整体宽松，市场氛围平淡，现货与期货盘面均弱势运行。炼厂气供应逐步回升，但4、5月到港量较高，华东港口库存一度升至历史高位。需求方面，气温升高导致燃烧端消费走弱，PDH装置开工率约63%，装置亏损制约原料需求改善。
研究结论：现货与盘面近期走势较弱，下方空间有限，市场短期或处于震荡筑底阶段。考虑现货与盘面价格降至相对低位，前期供应压力将随时间推移缓慢消化。