南华LPG周报：化工需求小幅回暖，关注变化20250602

一、核心观点

本周原油价格偏震荡，多空因素交织，美国关税政策的反复、OPEC+增产政策以及夏季消费旺季的来临，均增加了原油的波动。液化气方面，中美关系缓和以来，海外价格重心上移，本周海外C3价格偏震荡，此外CP7月合同价较6月下调，丙烷为600美元/吨（-10），丁烷为570美元/吨（-20）；同时PG近月小幅反弹后受原油影响承压下跌，整体依然偏弱震荡。

从供应端来看，一方面炼厂陆续复产，开工率上行，商品量增加；另一方面，港口资源前期的集中到货需要时间消化，港口库存目前依然承压，整体供应端偏宽松。需求端来看，化工及燃烧需求目前都承压，近期PDH、MTBE及烷基化油开工率有小幅提升，但回暖有限，预计内盘PG依然偏弱震荡。

二、关键数据

• 内盘供应：主营炼厂开工率72.71%（-0.55%），燕山石化检修；独立炼厂开工率47.09%（+1%），齐润石化停工。民用气外卖量52.63万吨（+1.67），中海油惠州二期及广西新鑫恢复生产，下周金裕海、天津石化、上古处理厂有复产预期。
• 内盘需求：化工需求方面，C3端PDH开工率上行至63.26%（+2.11%），金能一期90万吨短停6月上旬预计复产；C4端MTBE开工率在53.10%（0.51%），烷基化油开工率43.82%（+3.64%）。
• 内盘库存：厂内库存16.79万吨（+0.09），小幅累库；港口库存303.34万吨（-6.09），绝对值仍在高位。
• 外盘供应：美国C3产量依然处于高位，需求季节性淡季，目前处于累库周期；中东5月LPG出口4006KT（+74），其中出口至中国1635KT（+273），至印度1468KT（-166）。
• 外盘需求：美国5月LPG出口5901KT（+163），其中发往中国的仅267KT（-352），而发往日本的量增加至1209KT。

三、研究结论

整体来看，供应端偏宽松，需求端承压，预计内盘PG依然偏弱震荡。