LPG周报：化工需求回暖，LPG旺季将至

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 投资咨询资格号： 客服电话：400-618-6767 化工需求回暖，LPG旺季将至 LPG周报2023年10月22日 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 主要观点 本周行情回顾 本周LPG偏强震荡，周初，国际原油价格持续攀升，但国际丙丁烷价格并没有立即跟上，仅出现小幅上涨，周尾油价依旧保持强势，外盘CP纸货买盘增加，单日涨近20美元/吨，夜盘LPG走势明显转强。技术上看，LPG期价处于偏强震荡区间，多条日均线走势趋缓，并开始出现粘连，期价日内多次下探4950点支撑。最终PG12收于5139元/吨，涨47点，涨幅0.92%。同期原油价格探底回升，沿五日线持续上行，最终WTI收于88.3美元/桶，涨1.92美元，涨幅2.23%；布伦特原油收于92.51美元/桶，涨1.62美元，涨幅1.78%。 逻辑与观点 LPG近期运行相对原油偏弱，主要还是收到外盘纸货合约影响，而近期化工市场需求表现下滑，产业利润较差，一定程度制约了国际市场丙丁烷的消费，从而在原油价格大涨的情况下，LPG表现不温不火。未来从成本端来看，原油价格已经反弹至年内高位附近，技术上面临一定压力，短期仍需关注巴以冲突是否会持续升温，中期需关注国内经济复苏对于需求的带动，欧洲天然气处于冬储阶段，国际CP有望相对原油转强。从需求端来看，化工端开工率已经开始企稳，需静待民用气发力。整体来看，LPG有较强的成本支撑，而需求端经历一轮不利因素释放后，也开始边际转强，LPG短期或将企稳回升，中长期持续看涨。 风险提示 原油价格大幅波动，LPG需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 期货：主要相关期货品种走势 期货收盘价(活跃:成交量):液化石油气 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 0.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 -01-03 -03 0.00 期货收盘价(活跃):布伦特原油:ICE 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 -01-03 -03 0.00 期货收盘价(活跃):WTI原油:ICE 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 0.00 期货收盘价(活跃:成交量):原油 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 0.00 期货收盘价(活跃):天然气:TTF:ICE 同期原油价格探底回升，沿五日线持续上行，最终WTI收于88.3美元/桶，涨1.92美元，涨幅2.23%；布伦特原油收于92.51美元/桶，涨1.62美元，涨幅1.78%。 欧洲天然气TTF指数本周小幅震荡收涨， 收于50.4欧元/兆瓦时。 进口成本：CP远月及当月价格 美元/吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 外盘预测价：丙丁烷 美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2023/1/4 0 CP原油价格走势 美元/桶 140 120 100 80 60 40 20 2023/3/4 2023/5/4 2023/7/4 2023/9/4 0 2021-10-21 2021-12-21 2022-02-21 2022-04-21 2022-06-21 2022-08-21 2022-10-21 2022-12-21 2023-02-21 2023-04-21 2023-06-21 2023-08-21 2022/11/4 CP丙烷预测价（左轴）WTI原油结算价（右轴） 1000 800 600 400 200 0 丙烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 1200 1000 800 600 400 200 0 丁烷CP合同价 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 库存：EIA原油成品油库存 2200000 EIA原油库存 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1000000 本周末，原油库存包括战略储备161738万桶。 本周末，成品油库存1594万桶。 供给：国内LPG产量以及国内LPG进口量 国内液化气周度商品量 58 56 54 52 50 48 46 44 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 42 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 出厂价:液化气(民用气):广州石化 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 出厂价:液化气(民用气):济南炼厂 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,00 0.00 0.00 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 出厂价:液化气(民用气):上海高桥 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 丙丁烷贴水 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2023-05-03 2023-07-03 2023-09-03 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 2022-01-01 下游：LPG下游主要品种现货价格 现货基准价:MTBE:山东 2022-03-01 醚后碳四出厂价 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2022-01-04 市场价:烷基化汽油:山东 2022-03-04 2022-05-04 现货价:顺酐 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 开工率：LPG下游化工端开工率 55.00% 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 2022/3/27 2022/5/27 2022/7/27 2022/9/27 2022/11/27 2023/1/27 2023/3/27 2023/5/27 2023/7/27 2023/9/27 20.00% 烷基化开工率 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 0.00% PDH开工率 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2022/3/27 2022/5/27 2022/7/27 2022/9/27 2022/11/27 2023/1/27 2023/3/27 2023/5/27 2023/7/27 2023/9/27 0.00% MTBE开工率 库存：LPG港口库存 万吨 350.00 LPG库存量 300.00 2