LPG期货周报：运费再度下跌，后续关注需求端变化情况

LPG期货周报 运费再度下跌，后续关注需求端变化情况 作者：张晓珍 联系人：欧楚晗 联系方式：020-88818025 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-01-21 主要观点 本周策略 美国原油超预期去库，IEA月报上调全球需求预测，中东地缘局势持续发酵，油价继续上行。地缘对于油价的影响多处于情绪层面，待后期地缘事件降温或将带来地缘溢价的回吐。LPG基本面来看，中东供应有所收紧，叠加寒潮来临后美国货出口受到影响。但国内商品量持续增加，且需求端恢复情况并不理想，PDH最新 LPG 开工率再度下降。LPG本周到港量继续提升，港口库存有小幅累库。巴拿马运河南向拥堵有所缓解，运费大幅下跌，无力支撑价格。总的来说，供应宽松叠加需求疲弱，且运费支撑无力，LPG仍然偏弱，后续持续关 震荡调整，运行区间参考4100-4700 注下游PDH招标情况，震荡调整，运行区间参考4100-4700。 目录 01行情回顾 02LPG供需情况 03LPG相关价格及价差 一、行情回顾 走势回顾 本周盘面区间震荡，国内外现货价格走跌，且中国PDH装置产能利用率持续下滑，需求端收缩引发担忧；另外仓单压力利空尚存，盘面走势偏弱。 国际现货市场走弱，贸易商降价出货 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 2021 2022 2023 2024 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 01-01 华南现货价格 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 华南现货情况 0.00 山东现货价格 山东现货情况 2021202220232024 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 醚后碳四现货情况 华东现货情况 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 20212022202320242021202220232024 华东现货价格 醚后碳四现货价格 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 现货价格下跌，盘面维稳，基差收缩 LPG广州基差情况 LPG山东基差情况 0 广州基差 0 0 0 01-01 0 0 0 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 2000.00 1500.0 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.0 -1500.0 2021202220232024 山东基差 0 0 0 01-01 0 03-01 0 1500.00 1000.0 500.0 0.0 -500.0 -1000.00 2021202220232024 2021 2022 2023 2024 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.0001-01 -1000.00 -1500.00 醚后碳四基差 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 醚后碳四基差 2021 2022 2023 2024 2000.00 1500.00 华东基差 1000.00 500.00 0.00 01-01 -500.00 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 -1000.00 -1500.00 LPG华东基差情况 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 LPG月差情况 LPG02-03（单位：元/吨） LPG03-04（单位：元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 PG2402-2403PG2302-2303PG2202-2203PG2102-2103 lpg02-03价差 500 0 -500 -1,000 PG2403-2404PG2303-2304PG2203-2204PG2103-2104 -10010-1110-2511-0811-2212-0612-2001-0301-17 -200 -1,500 LPG04-05（单位：元/吨） 2021 2022 2023 2024 14000 12000LPG注册仓单 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-02 03-02 05-02 07-02 09-02 11-02 LPG注册仓单 lpg03-04价差 10-10 10-24 11-07 11-21 12-05 12-19 01-02 01-16 PG2404-2405PG2304-2305PG2204-2205PG2104-2105 lpg04-05价差 10-10 10-24 11-07 11-21 12-05 12-19 01-02 01-16 500 400 300 200 100 0 -100 需求疲弱，FEI价格低位调整 CPM1 CPM1 FEIM1 840 740 640 540 440 340 240 140 40 2023/2/32023/4/32023/6/32023/8/32023/10/32023/12/3 FEIM1 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023/1/272023/3/272023/5/272023/7/272023/9/272023/11/27 FEIM1-M2 CP(M1-M2) 120 100 80 60 40 20 0 -220022/8/23 -40 -60 2022/11/23 2023/2/23 2023/5/23 2023/8/23 2023/11/23 CPM1-M2 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 FEI(M1-M2) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 内盘价格承压，MB价格上涨，MB-FEI走强 PG-FEI 1000 500 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 -1000 -1500 -2000 2021 2022 2023 2024 PG-FEI FEI-CP MB-FEI MB-CP 0 -100 -200 -300 -400 -500 MB-FEI 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2021202220232024 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 MB-CP 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、玄德、广发期货发展研究中心 本周原油价格上行，CP与原油比值回落，美国寒潮来袭，MB/BRENT上行 MB/BRENT MB/BRENT FEI/BRENT 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 FEI/BRENT 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 CP/BRENT CP/BRENT 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 二、LPG供需情况 美国原油产量位于高位，库存有所回升 美国原油产量（单位：千桶/天） 美国汽油表观消费量（单位：千桶/天） 14000 美国原油产量 12000 美国汽油表观消费量 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 8000 9000 7000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 美国炼厂开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 美国炼厂开工率（单位：%） 2021202220232024 美国商业库存（单位：百万桶） 550000 美国商业原油库存 500000 450000 400000 350000 300000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 丙烷丙烯产量高于同期水平 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天） 美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶） 3000 2500 2021202220232024 净产量:丙烷和丙烯:美国 250000 200000 2021202220232024 2000 150000 1500 100000 1000 01-01 50000 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国丙烷丙烯出口量（单位：千桶/天） 2021 2022 2023 2024 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-01 供应天数:丙烷/丙烯:美国 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 美国丙烷丙烯供应天数（单位：天） 期末库存量:天然气厂液体/液化石油气:不含丙烷/丙烯:美国 2700 2200 1700 1200 700 2021202220232024 出口量:丙烷和丙烯:美国 200 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 巴拿马拥堵情况有所缓解，运费大幅度下跌 中东至远东运费（单位：美元/吨） 美国运费（经巴拿马）（单位：美元/吨） 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 中东至远东运费 0.00 2021202220232024 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2021202220232024 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 0.00 美国至远东运费（经巴拿马） 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 美国运费（经好望角）（单位：美元/吨） 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 美国至远东运费（经好望角） 0.00 2021202220232024 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心 日本液化气进口量和产量均有下滑 日本液化气库存（单位：吨） 日本液化气进口（单位：吨） 日本液化气库存 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 140000