铁矿石期货6月行情展望：关注终端需求表现 铁矿累库风险增加

短期观点

• 品种主要观点：铁矿石期货6月行情展望关注终端需求表现，铁矿累库风险增加。
• 供应：本周全球发运环比小幅回升，澳洲巴西铁矿发运总量增加，澳洲发运量增加，巴西发运量减少，45港口到港量减少。展望6月，部分澳洲矿山财年冲量，供应仍有增长预期，但相对有限。力拓至中国累计发运同比下滑，BHP至中国累计发运同比下滑，FMG累计发运同比增加，淡水河谷累计同比下滑，降幅有所收敛。5月，国内45港铁矿石到港量周度均值为2306万吨，同比差距有所扩大；47港到港量周度均值2457万吨，同比差距有所扩大。5月，国产矿产量逐步恢复，但相较于去年同期仍有较大差距。
• 需求：日均铁水产量241.91万吨，环比-1.69万吨；高炉开工率83.87%，环比+0.18%；高炉炼铁产能利用率90.69%，环比-0.64个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比-0.87个百分点。5月，247家日均铁水产量均值为244万吨，1-5月均值为234万吨，2024年同期为225万吨，同比增加4%。终端需求面临边际走弱预期，出口订单走弱，地产维持拖累，基建边际增长有限，制造业出口订单亦面临季节性走弱。
• 库存：截至5月29日，45港库存13866.58万吨，环比-121.25万吨；日均疏港量高位回落，港口库存延续降势。钢厂进口矿库存环比-171.15至8754.33万吨，钢厂日耗小幅下降，库存环比下滑，减量集中在大型钢厂。展望二季度，预计6月47港进口矿到港量有望小幅增加，周均值将回升至2450-2550万吨，日均铁水产量均值或维持在238-240区间左右，整体铁矿石供需持平，库存或小幅累库，但整体供需压力暂不凸显。
• 行情展望：成材终端需求面临淡季转弱风险，但仍存在一定韧性，预计本轮铁水回落幅度有限，关注铁水产量变动。海外矿山发运进入财年冲量，到港高峰尚未来到，后续铁矿供应压力将有所增加。短期铁矿上方存在明显压制，源自铁水高位回落、供应增量及行政性压减，但基于终端需求韧性维持铁矿累库风险有限。预期价格震荡偏弱运行，反弹试空，顶部压力参考735左右。反弹试空，顶部压力参考735左右震荡，区间参考760-820。