电气设备6623下跌2.44%，表现弱于大盘。本周核电涨3.8%，发电设备涨1.89%，风电涨1.15%，锂电池跌0.89%，新能源汽车跌1.73%，光伏跌2.01%，电气设备跌2.44%。涨幅前五为长城电工、台海核电、明星电缆、百利电气、中超控股；跌幅前五为比亚迪、南风股份、电投产融、麦迪电气、星云股份。
行业层面：
- 人形机器人：宇树机器人格斗赛圆满举行；国家地方共建人形机器人创新中心发布全球首款生成式人形机器人运动大模型；地平线旗下地瓜机器人完成1亿美元A轮融资；四川具身科技69天造出人形demo，估值数亿；字节系投资机构领投苏州乐享科技；傲意科技正式推出四款全新产品。
- 储能：我国首个大型锂钠混合储能站在云南投产。瑞浦兰钧将供应2.5GWh的储能产品。比亚迪储能与可再生能源公司Grenergy签署储能订单协议，为Grenergy位于智利北部的阿塔卡马绿洲项目第六期供应3.5GWh储能系统。
- 电动车：工信部：加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度；比亚迪22款“智驾版”车型降价，最高降5.3万，海鸥欧洲15国同步上市；理想25Q1财报：增速放缓，i8将于7月上市；尊界S800售价公布70.8万至101.8万元；广汽集团进入巴西市场，5款新能源车型同步上市；小鹏MONA M03 Max版本上市，起售价12万，1h大定破1.2万辆；东风日产N7开启全国交付，18天大定破万；宁德5月第100座换电站落地上海浦东；特斯拉计划于6月12日在奥斯汀推出其Robotaxi自动驾驶出租车网络；5月比亚迪销38.3万辆，同环比+15%/0%；吉利汽车销13.8万辆，同环比+135%/+10%；小鹏销3.4万辆，同环比+230%/-4%；理想销4.1万辆，同环比+17%/20%；零跑销4.5万辆，同环比+148%/+10%；蔚来销2.3万辆，同环比+13%/+20%；极氪销1.9万辆，同环比+2%/+38%；小米销2.8万辆+。
市场价格及周环比：
- 钴：SMM电解钴2339万/吨，-0.8%；百川金属钴23.55万/吨，-0.8%。
- 镍：上海金属网12.25万/吨，-1.5%。
- 碳酸锂：SMM电池级6.07万/吨，-3.7%。
- 电解液：SMM磷酸铁锂1.80万/吨，-0.8%;前驱体：SMM四氧化三钴20.34万/吨，-1.3%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.05万/吨，-1.8%;三元622型12.90万/吨，-0.8%;负极：百川石油焦0.25万/吨，-2.5%；DMC碳酸二甲酯：电池级DMC 0.54万/吨，-5.3%;EC碳酸乙烯脂0.46万/吨，-2.2%;六氟磷酸锂：SMM5.27万/吨，4.4%;百川5.05万/吨，-1.9%。
- 新能源：中国电建承建的赞比亚最大光伏工程并网发电；国家能源局：2025年4月全国新增建档立卡光伏发电项目4415个；国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组召开会议，综合整治内卷式竞争；中国企业首次以独立第一作者单位在《Science》发表研究型论文，纤纳光电攻坚钙钛矿产业化世纪难题。
- 风电：我国4月风电新增装机5.3GW，同比+299%；1-4月累计装机20GW，同比+19%。金风科技盐城大丰试验风电场全场并网，配置GWH266-16.2MW等5种机型。本周招标 0.85GW：陆上 0.85 GW/海上暂无；本周开/中标0.2GW。本月招标7.31GW，同比+39.78%：陆上6.81 GW/海上 0.5 GW，同比+53.74%/-37.5%。25年招标 45.33 GW，同比+11.23%：陆上 39.68 GW/海上 5.65 GW，同比+7.64%/同比+45.62%。本月开标均价：陆风1648元/KW，陆风（含塔筒）2064元/KW。
- 电网：2025年1-4月电网累计投资1408亿元，同比增长14.6%。
公司层面：
- 峰岹科技：公司拟发行不超过2655万H股（占总股本29%）在香港联合交易所上市，近日获得中国证监会备案。
- 珠海冠宇：1）公司22年投资40亿元建设6条、共15GWh储能电池产能，现调整为消费类电池产品，总投资维持40亿元，计划28年投产。2）公司收到上汽大众定点通知，为其开发和供应汽车低压锂电池。
- 三星医疗：1）公司及子公司预中标国家电网项目，合计金额2.13亿元。2）公司将已回购尚未使用的576万股（总股本0.41%）注销，总股本由14.11亿股变更为14.05亿股。
- 海兴电力：1）公司预中标国网采购项目，总金额约1.41亿元；2）拟1-2亿元回购股份用于员工持股或股权激励，回购286-571万股；3）以集中竞价交易方式回购公司股份112万股，占公司总股本的0.23%，成交总金额为3000万元。
- 麦格米特：发布限制性股票激励计划，拟授予数量为308.9万股，占股本总额的0.57%，计划激励对象共计253人，授予价格22.97元/股，考核目标为2025-2027年以2022-2024年三年平均值为基数营业收入增长率不低于30%/50%/70%，或以2022-2024年三年平均值为基数扣除非经常性损益的净利润增长率不低于15%/30%/60%。
- 斯菱股份：部分股东和高管计划在6月19日至9月18日，合计减持216.9万股（总股本1.36%）。
投资策略：
- 机器人：Tesla明确年底数千台产量，29或者30年超100万台、musk回归后量产在即，初创公司密集发布产品更新，科技公司和车企全面入局，25年国内外量产元年共振，短期调整不改产业大趋势，继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。
- 电动车：5月国内已披露15家车企销量合计84.3万辆，同环比+40%/+6%，车企价格战持续，全年销量预计30%增长；近期美国储能已恢复发货，行业6月排产小幅向上，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬、裕能、富临、璞泰来、尚太、天奈、天赐等锂电龙头公司。
- 储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降短期恢复发货，国内储能因政策调整将先抑后高质量发展；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为20-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。
- 工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。
- 风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机短期承压，推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。
- 光伏：国内531抢装尾声产业链价格新低附近企稳，主链条压力明显，或为供给侧改革的合适时机，硅料有望再次成为主要抓手；需求全球来看25年预计10%增长，国内小降，欧洲分布式和新兴市场需求好，看好受益的逆变器环节、然后看可能受益于供给侧改革的硅料、玻璃、电池和组件等。
- 电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建，继续推荐AI电气、出海、特高压、柔直等方向龙头公司。
投资建议：
- 宁德时代：动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低。
- 三花智控：热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大。
- 汇川技术：通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期。
- 比亚迪：电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期。
- 阳光电源：逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低。
- 科达利：结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线。
- 亿纬锂能：动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健。
风险提示：
- 投资增速下滑。
- 政策不及市场预期。
- 价格竞争超市场预期。
