北交所策略专题报告：开源证券掘金高质量扩容下的新三板机遇，2025年新三板高质量成分补充

1. 周观点：2025新三板挂牌企业实现高质量成分补充

北交所开市后，新三板挂牌数量稳步增长，2021-2024年分别新增91家、270家、326家和350家挂牌企业；2025年1-5月新增145家，同比增长49.48%。从业绩来看，新挂牌企业2024年营收均值和中位数分别为10.29亿和5.17亿，归母净利润均值和中位数分别为6596.93万元和5342.62万元，均高于北交所同期水平。2025年1-5月新三板主办券商项目量排名中开源证券、中信建投证券和国泰海通并列第一。

2. 北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率49.27X

本周北证A股估值上涨，创业板和科创板PE估值下跌。北证A股整体PE由48.45X上涨到49.27X，日均成交额254.40亿元，较上周下跌29.23%，换手率6.54%。北证50指数上涨2.82%，报1408.68点，PE TTM 73.69X。北证A股估值分布显示，140家企业PE TTM超过45X，占比53.03%，其中66家企业PE TTM超过105X。高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM分别为40.38 X、96.62 X、42.11 X、55.18 X、50.55 X。

3. 北交所上市情况：2024年以来首日涨跌幅中值为201.36%

2024年1月1日至2025年5月30日，北交所共有27家企业新发上市，发行市盈率均值为14.93X，中值为14.82 X；首日涨跌幅均值为230.46%，中值为201.36%。2025年1月1日-2025年5月30日4家上市公司首日涨幅均值303.91%，2025年第四家上市公司天工股份首日涨幅411.93%。2024年至今首日涨幅最大的前3家企业为铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%）、天工股份（+411.93%）。

4. 北交所IPO审核一览：新受理6家企业，1家企业注册

本周佳能科技等2家企业过会，族兴新材等6家企业新受理，广信科技1家企业注册。下周将审议三协电机发行申请。

5. 风险提示

政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。