焦煤焦炭：焦炭提降二轮落地，震荡偏弱

市场回顾

上周焦煤焦炭呈现震荡偏弱格局。焦炭主力合约JM2509收于726.0元/吨，较上周结算价下跌74.0元/吨；焦炭主力合约J2509收于1,308.0元/吨，较上周结算价下跌85.5元/吨。基差方面，焦煤2509合约基差为168元/吨，焦炭港口折算仓单基差为38元/吨。国内现货方面，焦煤和焦炭价格均出现下跌，港口库存持续累积，运价指数波动不大。

现货与库存

国内焦煤现货价格普遍下跌，吕梁、乌海、平顶山等地焦煤价格均出现下调。港口库存方面，截至2025-05-31，秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和广州港煤炭总库存分别为673.00万吨、565.00万吨、836.40万吨和46.00万吨。焦化行业方面，焦炭价格指数持续下跌，钢厂和焦化厂焦炭库存均有所累积。

技术分析

焦煤JM2509合约上周收阴，下方支撑位700元/吨，上方压力位900元/吨；焦炭J2509合约上周收阴，下方支撑位1250元/吨，上方压力位1400元/吨。

核心观点

煤焦绝对价格难言底部出现，虽然估值已处于相对低位，但下行驱动仍存。主要原因是供应环节的宽松态势，国内煤矿产量虽有小幅下移，但生产能力并未受到约束。此外，上游煤矿端仍在累库，竞拍表现以跌价流拍为主，下游刚需补库力度转弱，市场悲观氛围加剧。

操作建议

煤焦仍将作为黑色中的空配品种，以震荡偏弱对待。后续需重点关注产量变化情况以及宏观情绪的影响。操作建议区间操作。