港股金融：哪些标的在战胜基准？

核心观点与关键数据

本报告聚焦港股非A+H金融股配置，通过历史复盘探索获取超额收益的方法。报告梳理了近年来走出强alpha的港股非A+H非银金融股，并分析其超额收益驱动因素。

港股非A+H金融股持仓概览

根据华创证券数据，主动权益基金配置港股的比例约为14.7%，其中港股非A+H金融股配置占比与中证港股通+恒生指数权重（15.3%）相近。

港股非银金融历史行情复盘

以港股通非银指数（931024.CSI）表征港股非银金融行情，该指数以保险行业为主（权重66%）。港股非银金融指数股息率（4.53%）显著高于A股（2.06%），且PB估值更低。

分年度复盘：近3年强alpha标的

• 2025年：44只个股具备超额收益，占比27%。港股通标的中，易鑫集团（+112.7%）、首程控股（+31.7%）、香港交易所（+20.3%）表现突出；非港股通标的中，耀才证券金融（+175.6%）、OSL集团（+42.0%）跑赢基准。
• 2024年：61只个股具备超额收益，占比37%。港股通标的中，国泰君安国际（+78.6%）、中国信达（+60.8%）受益于“924”政策；非港股通标的中，耀才证券金融（+78.5%）表现亮眼。
• 2023年：81只个股具备超额收益，占比49%。融资租赁行业标的如国银金租（+56.9%）、中国船舶租赁（+52.1%）涨幅靠前，受宏观经济复苏和政策驱动；OSL集团（+304.2%）受益于加密货币价格上涨。

近1年、3年、5年强alpha标的

• 港股通标的：山高控股、中国财险、中国船舶租赁等持续跑赢基准。
• 非港股通标的：耀才证券金融、OSL集团、宏利金融-S等表现稳定。

投资建议

建议关注港股业绩稳定或基本面边际改善的弹性标的，持续推荐中国财险、香港交易所，建议关注易鑫集团。同时，关注未来可能纳入港股通的优质稀缺标的。

风险提示

港股市场可能遭遇极端下跌，监管变化及考核新政策可能影响市场表现。文中所列标的及数据仅为历史复盘，不构成投资建议。