第一部分 前言概要
- 行情回顾：5月纯苯价格先扬后抑，重心下移，对石脑油价差回落，港口库存小幅回升，纸货月差走弱；苯乙烯价格重心抬升，主港库存小幅回落，供需缺口扩大，现货和6月下基差走强，生产利润扩大，对纯苯价差抬升，下游3S利润压缩。
- 市场展望：纯苯供应较为充裕，未来供需结构预计转为宽松；苯乙烯供需边际预期走弱，供需缺口预计缩小。
- 策略推荐：单边震荡偏弱，套利结合现货卖出套期保值，期权卖出看涨期权。
- 风险提示：原油价格波动异常、政策和宏观面扰动。
第二部分 基本面情况
一、六月纯苯供需矛盾不大 三季度供需结构转弱
- 5月纯苯价格波动，供需关系变化；多套重整和歧化装置检修结束，裕龙DCC和万华乙烯裂解纯苯新装置投产，6月裕龙石化乙烯和镇海裂解新装置有投产计划，外盘纯苯进口增加，供应充裕；需求方面，主力下游苯乙烯和己内酰胺开工率预计提升，次主力下游双酚A开工稳健，6月纯苯及下游开工率双增，未来供需结构预计转为宽松。
- 数据：纯苯价格、现货纸货价差、美国汽油库存、美国汽油裂解价差、纯苯开工率、加氢苯开工率、纯苯下游加权开工率、纯苯下游加权利润、纯苯华东港口库存、纯苯进口量、纯苯检修量、纯苯平衡表、甲苯美韩价差、二甲苯美韩价差。
二、苯乙烯近强远弱 六月去库幅度收窄
- 5月苯乙烯价格波动，主港库存小幅回落，供需缺口扩大，基差走强；下半月供应预期增加，出口预期下降，价格承压。
- 6月上中旬检修装置计划重启，供应逐渐恢复，月均开工率预计环比提升3%，纸货逼空情绪减弱，基差走弱；需求方面，ABS和PS开工环比走弱，尤其是ABS开工走弱明显，PS由盈转亏，EPS开工稳定。6月供需边际走弱，供需缺口预计缩小，价格波动区间可能缩窄。
- 数据：苯乙烯华东现货价格、苯乙烯活跃合约现货基差、苯乙烯纯苯内盘价差、苯乙烯非一体化装置利润、POSM联产装置利润、苯乙烯检修计划、苯乙烯开工率、苯乙烯港口库存、苯乙烯六大下游开工率、EPS 开工率、ABS开工率、PS 开工率、ABS 生产利润、PS 利润、EPS 生产利润、苯乙烯出口量。
三、六月家电排产下降 家电出口增速放缓
- 2025年6月空调、冰箱、洗衣机三大家电排产总量环比下降8%，内销环比下降4.46%，外销环比下降12.28%；空调6-8月外销排产将连续下滑，洗衣机和冰箱增速下滑，内销受“618”促销活动和国补政策支持，但后续发力空间不足；家电整体需求可能被前置，对下半年需求带来不及预期的影响。
- 数据：苯乙烯平衡表、家电产量及增速、家电出口及增速。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 纯苯：6月供应充裕，需求提升，未来供需结构预计转为宽松。
- 苯乙烯：6月供应回升，需求稳定，港口库存预期增加，供需边际走弱，供需缺口预计缩小，价格波动区间可能缩窄。
- 策略推荐：单边震荡偏弱，套利结合现货卖出套期保值，期权卖出看涨期权。
- 风险提示：原油价格波动异常、政策和宏观面扰动。
