供给端扰动，建议关注氯虫苯甲酰胺

事件：山东友道化学爆炸事故导致氯虫苯甲酰胺供给偏紧，国务院安委会挂牌督办调查。

氯虫苯甲酰胺（康宽）是全球第一大杀虫剂，2022年专利到期后价格暴跌，2024年原药价格较高点缩水90%。当前国内产能约2.72万吨/年，CR3占比约69.9%，山东友道为龙头（产能1.1万吨）。由于不可抗力，友道供给或将紧张，而新建产能因K胺专利及价格下跌影响建设缓慢，短期不影响供应。

需求方面，2023年主要应用市场为巴西（36%）、印度（20%）、美国（12%）、中国（10%）、阿根廷（4.6%），当前东南亚市场需求旺季，南美市场也将逐步开启，海外需求良好。长期看，市场需求逐步上行。

价格方面，2023年氯虫苯甲酰胺报价从43万元/吨下跌至22.5万元/吨，处于历史底部。预计因友道事故，价格有望迎来上涨。

K胺是核心原料，专利保护期内供给有限，建议关注联化科技、广康生化。硝化企业检查加强或减少3-甲基-2-氨基苯甲酸供应，建议关注贝斯美。

替代市场方面，建议关注茚虫威（广信股份）、阿维菌素、甲维盐等。2025年农药行业海外去库接近尾声，出口逐步恢复，若检查趋严或改善供给过剩局面，行业或将迎来周期拐点。建议关注扬农化工、润丰股份等。

风险提示：政策不及预期、新建产能不及预期、需求不及预期、海外出口不及预期。