核心观点
政策发力引领供需格局改善，关注化工顺周期投资机会。自2024年9月中央政治局会议以来，地产消费等一揽子政策陆续出台，有望消除市场前期担忧、提振经济信心，化债和稳定房地产等政策也有望带动终端化工品需求。结合供给端，本轮自2021年以来的化工扩产周期或已步入尾声，此前《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标，新“国九条”出台引领高质量发展，化工行业或迎新一轮供给侧改革，国内供给侧有望边际大幅改善。此外，本轮扩产过程中，中国化工凭借后来居上的规模、管理、研发等优势，正在加速抢占全球市场份额。我们认为，化工行业有望进入新一轮长景气周期。
化工板块整体表现
本周申万基础化工行业指数环比上升。根据Wind，本周（5/30-6/6）上证综指涨跌幅为+1.1%，创业板指数涨跌幅为+2.3%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+2.6%，在全部31个行业板块中位列第6位，跑赢上证综指1.5个百分点，跑赢创业板指数0.3个百分点。年初至今，上证综指涨跌幅为+1%，创业板指数涨跌幅为-4.8%；申万基础化工行业指数涨跌幅为+5.8%，跑赢上证综指4.8个百分点，跑赢创业板指数10.6个百分点。
细分板块看，在基础化工26个子板块中，24个子板块上涨，2个子板块下跌。本周子版块涨跌幅前五名分别为：农药（+7.7%）、非金属材料（+7.2%）、其他化学原料（+5%）、民爆用品（+4.1%）、涂料油墨（+3.8%）；本周子版块涨跌幅后五名分别为：粘胶（-3.9%）、有机硅（-0.2%）、钛白粉（+0%）、无机盐（+0.5%）、聚氨酯（+0.9%）。
化工板块个股表现
在基础化工板块424只股票中，本周347只股票上涨，66只股票下跌，11只股票持平。本周个股涨幅前十名分别为：联化科技（+39.1%）、领湃科技（+29%）、中毅达（+22.5%）、苏利股份（+21.6%）、唯科科技（+19.9%）、永悦科技（+19.8%）、联合化学（+15.9%）、润阳科技（+15.5%）、永太科技（+15.2%）、奥克股份（+14.8%）。本周个股跌幅前十名分别为：恒天海龙（-15.9%）、苏州龙杰（-12.6%）、万朗磁塑（-8.7%）、宿迁联盛（-8.3%）、高盟新材（-6.8%）、赛特新材（-6.4%）、长鸿高科（-6%）、亚香股份（-5.4%）、新瀚新材（-5.1%）、沧州明珠（-4.5%）。
本周重点新闻及公司公告
重点新闻及点评
涨价主线！关注氯虫苯甲酰胺、SAF等
事件：①根据百川盈孚，截至6月6日，氯虫苯甲酰胺97%价格为28500元/吨，较上周+123.9%。②根据钢联，截至6月5日，欧洲SAF FOB价格为1919.81美元/吨，较上周+1.7%。
点评：
氯虫苯甲酰胺：供给遭遇不可抗力，产品涨价有望延续。供给：氯虫苯甲酰胺是全球第一大杀虫剂，国内产能合计约2.72万吨/年，CR3占比约69.9%。龙头山东友道因不可抗力供给偏紧。新建产能因原材料K胺问题建设缓慢。需求：海外市场需求良好，长期需求逐步上行。价格：目前报价22.5万元/吨，处于历史底部。预计因不可抗力有望涨价。建议关注：利尔化学、红太阳、辉隆股份；K胺：联化科技、广康生化；3-甲基-2-氨基苯甲酸：贝斯美。
SAF：欧洲采买情况有所改善，生物航煤价格实现回升。近期SAF价格回升主要因潲水油及地沟油采购价格底线上抬，成本端巩固生物航油价格。SAF产量增势放缓加剧潜在供应风险。中国宣布SAF出口白名单及配额后，欧洲买家询盘增多，SAF评估价格显著上升。未来欧盟SAF强制添加比例或仍维持刚性，我国SAF企业有望受益。建议关注：嘉澳环保、海新能科、卓越新能、鹏鹞环保、朗坤科技、山高环能。
重点公司公告
中核钛白：拟终止部分募投项目，并将募集资金补充流动资金。同益中：调整2024年年度利润分配方案。壶化股份：发布第二期员工持股计划（草案）。松井股份：发布2025年员工持股计划（草案）。东方铁塔：中标国家电网项目约2.51亿元。光华股份：拟在香港设立全资子公司拓展海外业务。华软科技：控股子公司光气及光气化装置安全环保升级改造项目进入试生产阶段。华鲁恒升：调整2024年年度利润分配方案。兴化股份：控股子公司榆神能化进行例行停车检修，预计停车约35天。凯大催化：拟注销控股孙公司，并与明境环保签署战略合作协议。
产品价格及价差变动分析
本周中国化工品价格指数环比下跌。截至6月5日，中国化工品价格指数（CCPI）录得4033点，较上周-1.1%，较年初-6.4%。
产品价格变动分析
本周40种化工品价格上涨，201种化工品价格持平，145种化工品价格下跌。
涨幅前十名：液氧(江苏）（+8%）、液氧(陕西）（+4.4%）、美国Henry Hub期货(主连合约）（+3.8%）、WTI期货(主连合约）（+3.8%）、GBL(华东）（+3.6%）、烯草酮（+3.6%）、Brent期货(主连合约）（+3.3%）、NMP（+3.2%）、冰晶石（+3.1%）、三氯氢硅（光伏级）（+3%）。
跌幅前十名：乙烷（-15.2%）、硅石(云南）（-10%）、腈纶短纤(1.5D/38mm,华东）（-8%）、丁二烯(华东）（-7.4%）、维生素H(生物素)(2%,国产）（-6.7%）、环己酮（-6.7%）、EC(电池级）（-6.6%）、维生素B9(叶酸)(98%,国产）（-6.5%）、丙烯酸(华东）（-6.4%）、对硝基氯化苯（-5.7%）。
产品价差变动分析
本周52种化工品价差上涨，9种化工品价差持平，77种化工品价差下跌。
涨幅前十名：PET半光-PTA-MEG价差（+113元/吨）、PET有光-PTA-MEG价差（+108元/吨）、三聚磷酸钠-黄磷-纯碱价差（+59元/吨）、己内酰胺氨肟化法价差（+358元/吨）、复合肥价差（+13元/吨）、六偏磷酸钠-磷酸-纯碱价差（+123元/吨）、磷酸氢钙-磷矿石-硫酸价差（+63元/吨）、炭黑-煤焦油价差（+179元/吨）、涤纶短纤-PTA-乙二醇价差（+113元/吨）、三聚氰胺-尿素价差（+40元/吨）。
跌幅前十名：MTBE气分醚化法价差（-123元/吨）、MTO价差(乙烯-甲醇）（-199元/吨）、MTO价差(丙烯-甲醇）（-270元/吨）、苯酐-二甲苯价差（-40元/吨）、尿素-LNG价差（-55元/吨）、苯乙烯-纯苯-乙烯价差（-415元/吨）、二甲醚-甲醇价差（-91元/吨）、苯胺-纯苯-硝酸价差（-281元/吨）、DMF-甲醇-液氨价差（-74元/吨）、二甲胺-甲醇-液氨价差（-189元/吨）。
投资建议
①核心资产进入长期配置价值区间。关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。关注：维生素：浙江医药、新和成、能特科技；三氯蔗糖：金禾实业；制冷剂：巨化股份、三美股份、东岳集团；涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣。
③重视需求确定性向上的方向。关注：民爆：易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等；改性塑料：金发科技、会通股份、国恩股份；复合肥：史丹利、新洋丰、云图控股等。
④重视化工高分红资源股价值重估。关注：磷矿：云天化、芭田股份、川恒股份；钛矿：龙佰集团；天然碱：远兴能源；原油：中国海油、中国石油、中国石化。
风险提示
宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。
