氯虫苯甲酰胺行业快评：行业供给突发受限，杀虫剂价格有望出现阶段性上涨

核心观点与关键数据

• 氯虫苯甲酰胺行业供给突发受限：高密市友道化学发生爆炸事故，其1.1万吨/年产能占国内41%，事故导致行业供给阶段性受限，价格有望上涨。
• 行业产能过剩问题：全球年需求约1万吨，但国内规划产能超10万吨/年，实际有效产能仅2.7万吨/年，建设进度缓慢。
• K胺供应关键性：K胺是氯虫苯甲酰胺最关键中间体，硝化工艺危险系数高，目前只有少数厂家建设/规划，事故后安全检查力度提高，K胺供应或趋紧。
• 硝化工艺改造加速：连续硝化工艺更安全高效，应急管理部发布指南推动自动化改造，行业落后产能有望出清。
• 竞品需求提升：若氯虫苯甲酰胺价格暴涨，下游可能换用替代品，如四氯虫酰胺、溴氰虫酰胺、茚虫威等，提升替代品需求。

研究结论

• 农药周期复苏拐点：事故导致部分企业停产或降产，影响硝化中间体供应，进而影响农药生产，有望成为下一轮农药周期复苏的拐点。
• 投资建议：重点推荐利尔化学，建议关注扬农化工、利民股份、海利尔等具有替代品产能的企业。
• 风险提示：安全生产风险、环保风险、市场竞争加剧风险、国际贸易摩擦风险等。

市场表现与价格趋势

• 氯虫苯甲酰胺价格：专利到期后价格持续下降，2024年触底反弹，自21万元/吨上涨至22.8万元/吨。
• 行业景气度：农药行业库存周期接近尾声，供给秩序恢复，出口增长，但供应过剩压制价格，中农立华原药价格指数跌幅65.54%。