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1Q25净利润同比增长23%，表现优于市场预期

2025-05-30 Wayne Fung 招银国际阿丁

三一集团的2025年第一季度业绩表现优于预期，净利润同比增长23%至6.35亿元人民币，主要得益于大型港口机械、油气设备、海外矿用卡车及其他新兴业务的增长。这是自2023年第三季度以来首次实现季度同比增长。营收同比增长15%至59亿元人民币，毛利率小幅收窄0.6个百分点至24.3%。盈利增长主要得益于成本控制和运营杠杆效应。

分析师认为，该业绩将缓解市场对三一集团增长前景的担忧，预计海外业务将实现可持续增长，国内煤炭开采设备业务也将逐步稳定。研究维持对三一集团的盈利预测不变，目标价HK$8.2（2025年预期市盈率11倍），当前8倍2025年预期市盈率的估值在盈利复苏背景下具有吸引力。维持买入评级。

关键数据：

2025年第一季度净利润同比增长23%至6.35亿元人民币。
营收同比增长15%至59亿元人民币。
毛利率同比小幅收窄0.6个百分点至24.3%。

主要风险因素：

中国煤炭开采活动的进一步疲软。
比预期更高的新兴业务损失。
美国对港口机械关税政策的不确定性。

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