一季度经营稳健，扣非净利润同比增长23%

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2023年一季度，公司实现了稳健的增长，具体体现在主营业务收入、归母净利润以及扣非净利润的同比增长上。主营业务收入为21.52亿元，同比增长6.37%；归母净利润为1.19亿元，同比增长7.43%；扣非净利润为1.13亿元，同比大幅增长23.33%。

作为运营商和云厂商的关键供应商，公司在行业竞争中表现出色，其数据中心交换机的市场份额显著提升。在2021年，数据中心交换机市场的份额分别为36%、32%和14%。随着竞争环境的缓和，公司的高端产品市场份额持续扩大，推动了毛利率的显著提升。2023年第一季度，公司的毛利率达到42.3%，较去年同期增加了4.3个百分点。

费用方面，公司注重研发投入，但相应地，销售费用率、管理费用率以及研发费用率在2023年一季度分别同比上升了0.2个百分点、1.3个百分点和3.5个百分点。此外，公司还对去年末的职工绩效工资进行了计提，导致应付职工薪酬环比减少了6.4亿元。

展望未来，随着数字经济的快速发展，公司作为通信设备领域的领导者，将受益于这一趋势。根据信通院的数据，2021年中国数字经济规模达到7.1万亿美元，占GDP比重为39.8%，预计到2025年，这一规模将超过60万亿元。公司的通信设备作为数字基础设施的重要组成部分，在推动各产业的数字化转型中扮演着关键角色。尤其是随着ChatGPT等AI应用对云网资源需求的增加，公司的交换机产品作为云网的核心组件，与头部互联网厂商的合作关系更为紧密。

然而，公司也面临着潜在的风险，包括新技术研发进展的不确定性、上游原材料的短缺问题以及行业竞争的加剧。因此，投资策略应谨慎考虑这些因素。

基于以上分析，尽管面临一定的风险，但预计公司未来几年的盈利情况将持续改善。对于投资者而言，维持“买入”评级是合理的，考虑到公司有望恢复并超越2021年的经营水平，预计2023-2025年的归母净利润分别为1.1亿元、1.3亿元和1.7亿元，分别同比增长49%、27%和28%，对应的PE分别为31倍、24倍和19倍。