新能源及有色金属日报：月末之际 铜价维持震荡格局

核心观点与关键数据

现货情况：
5月最后一天，企业关账结算，预计出货减少，采购需求走低。小型企业或未进行端午备货。升水价格企稳略升，非注册成交贴水至平水区间，到货量不多，下游需求一般。

重要资讯汇总：

• 宏观与地缘：美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时生效，特朗普要求鲍威尔降息，鲍威尔坚持货币政策独立性。
• 矿端：Jubilee Metals Group赞比亚Roan选矿厂完成试验，铜回收率约65%，确认每月处理量。
• 冶炼及进口：智利铜矿商安托法加斯塔提出负加工费报价（-15美元/吨），TC价格持续偏低。Cochilco上调2025-2026年铜均价预估至4.30美元/磅，预测智利产量增3%，全球供应短缺10.9万吨（2025年）。
• 消费：铜价高位震荡，价格回调刺激部分下游补库，成交氛围回暖，但企业仍按需采购，交投谨慎。
• 库存与仓单：LME仓单-50吨至269,800吨，SHFE仓单-1,112吨至18,094吨，国内电解铜现货库11.43万吨。

策略建议：
铜：谨慎偏多，操作区间77,000-77,500元/吨，逢低买入套保。套利暂缓，期权策略：short put @ 76,000元/吨。

风险提示：
国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• 价格与基差：TC价格、SMM#1铜升贴水、精废价差、铜品种进口盈亏等。
• 持仓与成交量：铜主力合约持仓量与成交量、沪铜期货当月合约与连三合约价差。
• 库存数据：LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存、保税区库存。
• 套利与进口：CU08-CU06连三-近月、CU07-CU06主力-近月、CU07/AL07、CU07/ZN07、沪伦比（主力）、进口盈利。

研究结论

当前铜价受宏观因素、矿端供应预期、TC价格等多重因素影响，维持易涨难跌格局。操作建议逢低买入套保，关注需求持续性及库存变化，警惕潜在风险。