核心矛盾：上一交易日，锌价窄幅震荡。现货商挺价提供支撑，但供给端长期宽松预期下，当前库存处于历史低位，沪伦比值走弱及进口盈亏负值导致进口窗口关闭。本周进口锌精矿增量，TC走强，6月供给预期宽松，锌价空头逻辑需大量累库实现。需求端终端开工好转，但关税缓和和宏观不确定性下下游谨慎，采买积极性不足，且端午假期和消费淡季加剧需求疲软。
利多因素：1. 库存处于历史低位；2. 降息及消费利好政策；3. 中美关系缓和利好贸易。
利空因素：1. 需求不及预期及宏观不确定性；2. 下游逢低采买，支撑力度不足；3. 远期宽松预期。
重要新闻：最新价格预测区间为22500-22800元/吨，当前波动率为11.28%，历史百分位为5.3%。
现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高，担心价格下跌：多做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22700元/吨。
- 原料库存较低，担心价格上涨：空做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21700元/吨。
锌现货数据：
- SMM 0#锌均价22830元/吨，日涨跌幅0.44%；1#锌均价22760元/吨，日涨跌幅0.44%。
- 上海升贴水180元/吨，广东升贴水445元/吨，天津升贴水190元/吨。
- LME 0-3个月锌价2687美元/吨，3-15个月锌价2687美元/吨，沪伦比801.01。
锌期货库存：
- 沪锌仓单总计1675吨，减99吨，跌幅5.58%；伦锌库存总计151150吨，减2350吨，跌幅1.53%。
季节性分析：
- LME库存季节性显示2022-2023年库存较高，2024年预期下降。
- 上期所锌日库存季节性显示2022-2023年库存较高，2024年预期下降。
进口利润及加工费：
- 进口锌精矿加工费20/06至24/12区间波动，近期负值。
- 国产锌精矿加工费20/06至24/12区间波动。
研究结论：短期内锌价将保持偏弱震荡，长期看跌为主。
