汽车智能化6月投资策略：价格战干扰期，底部布局优质标的

核心观点

汽车智能化本质是一场出行革命，其发展将经历三个阶段：L3智能化帮助车企卖车、L4 Robotaxi 实现车企软件收费、自主品牌实现全球崛起。2025年汽车智能化是拐点之年，城市NOA（L3智能化核心体验）普及将推动智能化成为消费者购车前三考虑因素。预计2025-2027年L3智能化渗透率将从10%提升至80%以上。

智驾市场回顾

• 价格战开启：比亚迪开启降价宣传，吉利跟进，市场竞争加剧。
• 智驾OTA：小鹏开启天玑5.7.0升级，理想、蔚来等车企搭载新芯片和激光雷达。
• 新车发布：理想L系列搭载英伟达Thor-U芯片和新激光雷达，小米YU7标配激光雷达和城市NOA，小鹏Mona M03 Max开启15万元智驾时代。

智驾市场展望

• 价格战效果：关注比亚迪智驾版车型降价效果、小鹏Mona M03 Max下沉市场效果以及其他车企跟进情况。
• 智驾OTA：关注工信部强监管政策落地情况以及车企OTA速度。
• 新车销量：关注小鹏Mona M03 Max、零跑B10、问界M8、理想L系列、小米Su7、比亚迪订单恢复情况等。

智驾市场格局

• 驾驶风格：华为、特斯拉、小米、极氪较为激进，小鹏、腾势为中性，理想、蓝山风格较为保守。
• 复杂场景应对能力：小鹏、华为、理想、特斯拉表现较好。
• 车企智驾能力：特斯拉/小鹏最为相似，坚持纯视觉方案；华为相比国内车企全栈自研能力最为领先；国内各大车企紧密追赶。

智能化供应链跟踪

• 车灯：DLP智能灯光硬件部分装配率环比上升，ADB车灯35万以上价格带车型普及度提升明显。
• 空气悬挂/天幕玻璃：空气悬挂装配率环比上升，天幕玻璃装配率环比上升。
• HUD/激光雷达：HUD渗透率环比上升，激光雷达开始向20万以下车型下探。
• 线控制动：线控制动渗透率环比上升，1BOX产品渗透率环比提升。
• 轻量化：铝材价格环比上升，钢价格环比下降。

投资建议

• 智能化整车：继续看好智能化整车，港股>A股。
• 智能化增量零部件：AI芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、华阳集团、均胜电子、知行科技）、线控底盘（伯特利、耐世特）、汽车电子（保隆科技、经纬恒润）。

风险提示

• 乘用车价格战超预期。
• 终端需求恢复低于预期。
• L3级别自动驾驶政策推出节奏不及预期。