主业稳步较快发展,机器人注入新动能-年报点评

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年公司营收266.00亿元，同比增长35.02%；归母净利润30.01亿元，同比增长39.52%。Q4营收72.48亿元，同比增长30.63%。
• 盈利水平：毛利率20.80%，同比-2.2pct；净利率11.29%，同比+0.4pct。期间费用率8.59%，同比-0.9pct。
• 业务增长：内饰功能件收入84.34亿元，同比增长28.24%；锻铝控制臂收入82.03亿元，同比增长33.98%；减震产品收入44.02亿元，同比增长2.40%；热管理相关业务收入21.40亿元，同比增长38.24%。汽车电子类产品订单快速增长至18.20亿元，同比增长907.63%。
• 机器人业务：公司布局机器人各环节研发，已向客户送样旋转执行器、直线执行器、灵巧手电机等产品，并积极布局躯体结构件、传感器等，形成平台化产品布局。

研究结论与投资建议

• 投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为328.46/394.06/460.01亿元，同比增长23.48%/19.97%/16.74%；归母净利润分别为36.38/43.68/50.69亿元，同比增长21.25%/20.05%/16.06%。维持“买入”评级。
• 风险提示：汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，政策风险。

财务预测摘要

• 资产负债表：货币资金、应收账款、存货等指标稳步增长。
• 利润表：营业收入、净利润等指标持续增长，预计2027年净利润50.69亿元。
• 财务比率：资产负债率逐年下降，ROE和ROIC保持较高水平。
• 现金流量表：经营活动现金流持续增长，投资活动现金流以负为主，筹资活动现金流波动较大。

估值比率

• 市盈率：从2024年的30.3下降至2027年的17.9。
• 市净率：从2024年的4.7下降至2027年的3.0。
• EV/EBITDA：从2024年的16.2下降至2027年的7.9。