储备影片望陆续上映,全年或受票房大盘影响-2024年及2025年一季度业绩点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年一季度业绩表现较好，实现营业收入47.09亿元，同比增长23.23%；归母净利润8.30亿元，同比增长154.72%。然而，2024年业绩受电影票房大盘影响较大，实现营业收入123.62亿元，同比下降15.44%；归母净利润为-9.40亿元，同比由盈转亏。
• 票房大盘影响：2024年中国电影总票房425亿元，同比下降22.6%，公司国内直营影院票房64.7亿元，同比下降25.1%。2025年一季度全国电影大盘票房达244亿元，同比增长49%，带动公司业绩高增。
• 出品发行表现：公司在2024年及2025年一季度出品发行了多部高票房影片，如“唐探”系列累计票房突破123亿元。储备电影《有多云像你》等有望陆续上映。

研究结论

• 全年业绩预测：由于2025年春节档后电影票房大盘表现不佳，3月和4月票房均未超过20亿元，且后续观影热情提升的不确定性强，公司影院业务预计承压。因此，谨慎考虑下调2025-2026年EPS预测至0.61/0.70元，新增2027年EPS预测0.79元。
• 目标价与评级：参考可比公司，由于近期电影板块估值显著提升，略下调目标价至13.42元，前次预测为13.80元，仍维持“增持”评级。

风险提示

• 电影票房大盘不及预期，电影上映时间不确定。

财务预测摘要

• 2025-2027年：营业收入预计分别为15.132亿元、16.091亿元、16.802亿元；净利润预计分别为1.286亿元、1.470亿元、1.677亿元；EPS预计分别为0.61元、0.70元、0.79元。