收入增速修复,公允价值影响25Q1利润-2024年报及2025一季报点评

索菲亚(002572) 研究报告总结

核心观点

• 公司2024年收入增速下滑，但2025年Q1收入增速有所修复，主要受益于国家以旧换新补贴政策及公司积极响应。
• 衣柜及其配套产品收入短期承压，橱柜及其配件实现正增长。
• 2025Q1利润波动较大，主要受公允价值变动收益影响。

关键数据

• 2024年营业收入104.94亿元，同比-10.04%；归母净利润13.71亿元，同比+8.69%。
• 2025Q1营业收入20.38亿元，同比-3.46%；归母净利润0.12亿元，同比-92.69%。
• 2024年销售毛利率35.43%，同比-0.72pct；2025Q1归母净利率0.59%，同比-7.24pct。
• 2024年公允价值变动收益为-2.00亿元。

研究结论

• 调整盈利预期，维持“增持”评级。预计公司2025-2027年EPS为1.44/1.59/1.90元。
• 参考行业估值水平，给予公司2025年14xPE，下调目标价至20.16元。
• 风险提示：政策力度不及预期，下游需求修复不及预期，市场竞争加剧。

财务预测

• 预计2025-2027年营业收入分别为11.046亿元、12.181亿元、14.492亿元。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为1.387亿元、1.535亿元、1.834亿元。
• 预计2025-2027年净资产收益率分别为15.6%、14.7%、14.9%。