烧碱：近月补贴水，后期仍有压力

2025-05-27 陈嘉昕国泰君安期货 Derek.

现货市场
以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于860元/吨，较上期上涨1.18%。山东液碱市场局部维稳，部分订单价格上涨10-20元，多数执行订单，省内库存低位，需关注送货量变化。

市场状况
5月烧碱下游补库支撑市场，但补货持续性取决于氧化铝利润。5月补库强度将弱于1月，需求负反馈下市场或倾向做空氯碱利润。短期烧碱现货难涨难跌，或走出正套下跌行情。

供应端
6月烧碱新增检修较多，尤其山东，但厂家负荷高位因利润不亏损。需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，目前受烧碱高利润影响传导有限。

成本端
煤价和电价下滑，自备电厂减产动力不足，网电企业盈利空间仍存，烧碱估值下方空间打开，但需关注液氯价格变动。

趋势强度
烧碱趋势强度：0（中性）

研究结论
近月补贴水支撑短期价格，但后期供应充足且需求持续性弱，市场仍有压力。关注氧化铝利润和耗氯下游需求变化。

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