核心观点
- 市场增长： Sonova 在 2023 年 4 月份的业绩表现积极，法国市场增长强劲，美国市场受益于 Costco 供应商地位，德国市场虽然整体下降，但 Q1 表现强劲。Sonova 预计法国市场将在助听器改革四周年后实现需求增长，但预计滞后于竞争对手，并预计 2025 年 H2 实现 MSD-HSD。
- VA 业务： Sonova 对 Sphere 助听器带来的市场份额增长抱有期待，预计市场份额增长将超过 5%。Sonova 希望在 VA 类别中获得比竞争对手更高的价格，并预计 Sphere 助听器的价格将高于竞争对手。
- 指导： Sonova 对实现其指导目标充满信心，包括秋季新产品发布、VA 业务、Costco 增长和整体市场增长。Sonova 认为，如果 Costco 能够替换掉一个供应商，将获得潜在的上行空间。
- CEO 更换： Sonova 成功地在合适的时机进行了 CEO 更换，对公司的现状感到满意。新 CEO Eric Bernard 拥有 25 年 Essilor 的经验，并在 B2B 领域拥有丰富的经验。
- 新产品： Sonova 将在秋季推出新产品，主要涉及软件和一些配件更新。公司认为，新产品比 Marvel 2.0 比 Marvel 1.0 更具价值。
- 耳机业务： 2023 年上半年，高端耳机市场出现负增长，但 Sonova 的表现好于市场平均水平。
- 医疗保险： Sonova 预计将失去部分市场份额，但认为有足够的积极增长动力。
- 成本节约： Sonova 正在进行听力学护理和门店合理化方面的成本节约工作，并预计将进行一些门店关闭。
- 法国市场： Sonova 预计法国市场将在助听器改革四周年后实现需求增长，但预计滞后于竞争对手，并预计 2025 年 H2 实现 MSD-HSD。
关键数据
- 2023 年 4 月份业绩： 法国市场增长低双位数，美国市场增长 MSD，德国市场下降但 Q1 表现强劲。
- VA 业务： Sonova 希望从 Sphere 助听器中获得 5 个百分点的市场份额增长。
- Costco： Sonova 认为，如果 Costco 能够替换掉一个供应商，将获得潜在的上行空间。
- 新产品： 新产品主要涉及软件和一些配件更新。
研究结论
Barclays 认为 Sonova 拥有实现其指导目标的坚实基础，并对公司未来的增长充满信心。公司看好 Sphere 助听器的市场表现，以及 Costco 供应商地位的提升。Barclays 给予 Sonova “持股观望”评级，目标价 275 瑞士法郎。
