微软公司欧洲路演与投资者关系部门交流的积极反馈

核心观点

• FY26 资本支出：微软尚未确定 FY26 的资本支出增长率，预计将低于 FY25 的 53% 的年增长率，但具体范围仍在 0-52% 之间。
• Azure AI 毛利率：分析师认为 Azure AI 业务的毛利率最终可能与非 AI Azure 业务的毛利率相似，因为当前的基础设施更加灵活，并包含了过去的经验教训。
• Azure 非 AI 业务增长：Azure 非 AI 业务的重新加速主要受企业客户推动。
• Co-Pilot 动能：Co-Pilot 解决方案的增长势头强劲，是 Office 品牌历史上增长最快的 SKU，并被视为微软未来智能产品的重要基础。

关键数据

• Azure AI 毛利率：Azure AI 业务的毛利率最终可能与非 AI Azure 业务的毛利率相似。
• Azure 非 AI 业务增长：Azure 非 AI 业务的增长重新加速，主要受企业客户推动。
• Co-Pilot 增长：Co-Pilot 是 Office 品牌历史上增长最快的 SKU。

研究结论

• 微软在欧洲路演中获得了积极反馈，投资者对其在 Office 和智能计算领域的进展表示满意。
• 微软在生成式人工智能领域处于有利地位，这将推动未来几个季度的增长和利润率表现。
• 维持对微软的“增持”评级，目标价 494 美元。