欧洲基础设施行业研报总结
Vinci
- 核心观点：Vinci 作为欧洲基础设施的标杆企业，管理着领先的建筑、能源、收费公路和机场资产组合。受益于资本从美国流向欧洲的趋势，其股价表现良好。
- 关键数据：2025 年预期自由现金流收益率为 7.4%，EBITDA 倍数为 7.4 倍。
- 研究结论：短期内可能面临订单减少和客运量下降的挑战，但估值仍然便宜，建议买入。Eiffage 的投资组合更具防御性，因此更受青睐。
Aena
- 核心观点：Aena 在经济不确定时期表现出较强的防御性，受益于对短途休闲旅游的敞口和长期零售合同。
- 关键数据：2025 年预期自由现金流收益率为 5.6%，EBITDA 倍数为 11 倍。
- 研究结论：Aena 股价自 Q1 以来上涨约 7%，估值显得拉伸，因此建议持有。
Ferrovial
- 核心观点：Ferrovial 在 Q1 表现强劲，美国和 407 收费公路持续跑赢通胀，突显了其自主车道组合的定价能力和复合价值。
- 关键数据：2025 年预期 EBITDA 增长率为 22%。
- 研究结论：长期来看对 Ferrovial 持乐观态度，尤其是美国投资组合，建议买入。
Balfour Beatty
- 核心观点：Balfour Beatty 主要受益于英国基础设施需求的增长，其中电力是主要机会。
- 关键数据：2025 年预期市盈率为 11.0 倍，自由现金流收益率为 9.2%。
- 研究结论：Balfour Beatty 在英国电力市场具有良好定位，估值被低估，建议买入。
Eiffage
- 核心观点：Eiffage 的模式稳定，估值具有吸引力，公司正在转向更友好的股东回报政策。
- 关键数据：2025 年预期股息为 3.7%，自由现金流收益率为 8.6%。
- 研究结论：Eiffage 的估值仍然具有吸引力，建议买入。
Fraport
- 核心观点：Fraport 面临多重挑战，包括法兰克福的旅客数量增长缓慢、美元敞口以及成本通胀。
- 关键数据：2025 年预期市盈率为 12.3 倍，自由现金流收益率为 12.7%。
- 研究结论：Fraport 估值被高估，建议看跌。
ADP
- 核心观点：ADP 具有长期回报的可见性，基于 2027 年新的长期 ERA。
- 关键数据：2025 年预期股息收益率为 2.9%，EV/EBITDA 倍数为 9.9 倍。
- 研究结论：ADP 被低估，建议买入。
ACS
- 核心观点：ACS 受益于美国和澳大利亚的建筑趋势，但估值较高。
- 关键数据：2025 年预期市盈率为 21 倍。
- 研究结论：对 ACS 持谨慎态度，建议持有。
Skanska
- 核心观点：Skanska 的经营环境恶化，美国商业和北欧住宅市场疲软。
- 关键数据：2025 年预期市盈率为 13.9 倍。
- 研究结论：预计未来几个季度表现疲软，建议持有。
Sacyr
- 核心观点：Sacyr 是一家全球基础设施特许经营和服务公司，主要市场集中在欧洲和拉丁美洲。
- 研究结论：研报未覆盖 Sacyr。
研究结论
- 买入：Vinci, Ferrovial, Balfour Beatty, Eiffage, ADP
- 持有：Aena, ACS, Skanska
- 看跌：Fraport
