核心观点与关键数据
- 垂直整合与供应链: eVTOL 领域的 OEM 在垂直整合程度上存在分歧。BETA 等拥有技术护城河的公司倾向于垂直整合，而许多公司选择与现有航空供应商合作以降低风险。Honeywell (HON) 为 EVEX 提供导航系统，为 Vertical VX4 提供飞控计算机。
- 区域认证路径: 美国联邦航空管理局 (FAA) 的认证流程尚不明确，可能将部署推迟至本世纪末。阿联酋 GCAA 积极推动认证，可能最早在 2026 年实现。阿cher 和 Joby 看好阿联酋作为先行市场。
- 基础设施建设: VertiPorts 估计，利用现有路面改造 vertiport 的成本为 200 万至 300 万美元，而市中心的新建绿色场地成本更高。UrbanV 预计约 70% 的 vertiport 将建在地面，以提供运营灵活性、易于电气化和与辅助服务（如停车和维护）的协同效应。
- 成本优势: 许多运营商强调，混合动力或电动飞机的成本比现有同类飞机低 70% 或更多。例如，BETA 的 cTOL 机每小时约 16-18 美元的电力成本，远低于 C-130 的 2,500 美元；Dronamics 的货运 eVTOL 成本预计比同行低 50%。
- 多样化市场与产品: 不同 OEM 的飞机将覆盖各种解决方案，具有不同的航程/功率，以满足各种客户用例。例如，Vertical 的 VX4 航程为 100 英里，覆盖 93-95% 的建模用例；HEng 的 EH216 是一款 2 座飞机，航程为 130 公里，目前正自主沿预定路线运营。
- 电池解决方案: eVTOL 电池需要比汽车电池更高的功率、更长的峰值功率持续时间、更快的充电时间和更高的安全标准。Amprius 和 BETA 正在开发用于 eVTOL 应用的电池。Amprius 的 SiMaxx 和 SiCore 平台具有快速充电能力（不到 6 分钟即可充电 80%），并具有高达 500 Wh/kg 的能量密度。
- 充电基础设施: BETA 正在建设充电基础设施，以支持其自己的飞机和同行运营商。目前已有多处运营站点上线，包括固定和移动加油解决方案。
研究结论
- eVTOL 市场具有巨大的成本节约潜力，有望颠覆现有的航空运输模式。
- 区域认证路径和基础设施建设的进展是市场发展的关键瓶颈。
- 电池技术是 eVTOL 应用的关键，需要持续的研发投入以满足性能和安全要求。
- 不同 OEM 正在开发多样化的 eVTOL 产品，以满足不同的市场需求。
公司评级与目标价
- Eve Holding (EVEX): 买入，目标价 7 美元。
- Honeywell International (HON): 持有，目标价 250 美元。
- Textron (TXT): 买入，目标价 85 美元。
- The Boeing Company (BA): 买入，目标价 220 美元。
