帝普乐玛（DPLM）：上半年息税折旧摊销前利润（EBITA）超预期由Peerless推动

Jefferies 对 Diploma (DPLM LN) 的研报显示，公司 2024 年上半年 EBITA 达 156.9m 英镑，超出市场预期 (150.5m 英镑)，更接近其最高预测范围 (158.4m 英镑)。增长主要得益于 Peerless 子公司的贡献，约贡献了 31.5m 英镑的 EBITA 增长，相当于 30-40% 的收入增长和 40 多个百分点的 EBITA 边际率。

Q2 有机收入增长 11%，显著高于市场预期 (6%) 和 Jefferies 的预测 (7%)。报告收入增长 14%，其中 7% 来自并购，-2% 来自汇率不利影响。Diploma 于 2024 年 5 月 1 日完成对 Peerless 的收购，该收购自完成以来一直推动集团有机收入增长和利润率扩张。

分部来看，Peerless 推动了 Controls 子公司有机收入增长加速。Q2 Controls 有机收入增长 19%，Seals 增长 1%，Life Sciences 增长 5%。Peerless 也推动了 Controls 利润率提升，但公司成本高于预期。Q2 Controls EBITA 为 114.4m 英镑，利润率提升 490 个基点至 29.2%；Seals EBITA 为 42.4m 英镑，利润率提升 30 个基点至 18.7%；Life Sciences EBITA 为 21.9m 英镑，利润率保持不变为 19.8%；中央成本为 21.8m 英镑，高于预期。

Jefferies 将 2025 年的有机收入指引上调至 8% (从 6%)，预计并购贡献约 2%，运营利润率预计为 22% (从 21%)。预计市场对 2025 年 EBITA 的预期将向 330m 英镑移动，更接近 Jefferies 的 328.5m 英镑预测。Jefferies 维持对 Diploma 的“持有”评级，目标价 4,222.00p，下调 6% 至 3,950.00p。