豪梅特（HWM）：谁将承接紧固件业务？HWM与PCP恢复至火灾前水平

核心观点

• 美国精密铸件公司（PCC）的SPS Jenkintown工厂发生火灾，导致其航空航天与国防紧固件业务产能下降5-6%，而该市场年规模为40亿美元。
• 火灾发生前，紧固件业务活动水平为正常水平的106%，但由于Jenkintown工厂的火灾，2月份活动水平下降至92%。截至4月，活动水平回升至95%，其中Jenkintown工厂的产能仅为正常水平的11%。
• PCC的备用产能有限，且Jenkintown工厂约有40种独家供应的零件，这将扰乱供应链。

关键数据

• PCC的Jenkintown工厂占地56万平方英尺，是其总紧固件业务足迹的25%，代表约2.5亿美元的销售收入，或市场份额的5-6%。
• Jenkintown工厂生产22种紧固件产品组，其中4种为独家供应：钩形/保持螺栓、预载指示垫圈、特殊螺纹形式和发动机螺柱。
• PCC的其余3个工厂与Jenkintown工厂有少量重叠，但即使将这些工厂的产能加起来，也无法弥补Jenkintown工厂的损失。

研究结论

• PCC的火灾对其紧固件业务造成重大影响，但公司正在采取措施来弥补产能损失，包括要求Howmet和Lisi等竞争对手增加产量。
• Howmet在航空航天与国防紧固件市场占据约30%的份额，并预计将受益于PCC的产能损失。
• Jefferies给予Howmet 2026年每股收益4.30美元的预测，目标价定为195美元，基于44.4倍的市盈率、30.1倍的市销率（EV/EBITDA）和2.2%的自由现金流收益率。