XP公司（XP US）2025年第一季度效率与派息分析

XP 在 2025 年第一季度实现了基本符合预期的盈利表现，净利润同比增长 20%，主要得益于零售收入的增长以及成本控制措施。零售收入同比增长 10%，其中固定收益产品成为最大的收入贡献者，同比增长 44%。然而，净流入资金仍然疲软，环比略有下降，管理层预计 2025 年第二季度净流入资金将保持相似水平。成本控制方面，由于绩效奖金的降低，运营成本仅同比增长 1%。公司税负较低，会计税率为 2%，有助于提升利润。新业务领域（信用卡、信贷、退休基金、保险）同比增长 14%，目前占总收入的 12.3%。管理层预计这些新领域将继续增长。公司宣布了新的股票回购计划，回购金额为 10 亿雷亚尔，并将注销 1200 万股股票。预计 2025 年的股息支付率将超过 70%。XP 的 BIS 比率环比上升 130 个基点至 19%，高于指引范围 16-19%。管理层预计今年的股息支付率将与去年相似，约为 70-80%。新的股票回购计划将使 ROE 下降至 20%。尽管股价今年迄今为止已上涨 57%，但分析师认为其估值仍然具有吸引力，2026 年每股收益预期市盈率为 9.7 倍。分析师维持对该股票的“买入”评级，目标价不变，仍为 25 美元。主要风险包括来自新公司的竞争、客户流失、监管变化以及投资者回流储蓄账户等。