Nestle 的定价策略已转向更积极的模式，同时增加营销支出。CFO Anna Manz 指出，Nestle 旨在通过最大化定价来保护毛利率，同时平衡销量。这是正确的方向，但领先竞争对手提价可能会导致销量弹性。根据竞争对手的反应，可能需要进行一些调整。一些国家表现优于其他国家，例如西班牙优于英国。
Nestle 正逐步将之前削减的面向消费者的营销支出（5 亿瑞士法郎）重新投入业务。A&P 预计今年的营销支出占销售额的 8.5%，高于 2024 年的 8.1%，退出率为 9%。有趣的是，她还说由于数字颠覆和人工智能的使用，媒体成本正在下降。
Nestle 宣布了一项新的三年 2.5 亿瑞士法郎的成本节约计划，预计今年将节省 7000 万瑞士法郎。已经确定了 3 亿瑞士法郎。我们认为 Nestle 今年有可能超过其目标。给出的例子包括跨市场对齐糖规格，使用人工智能进行合同合规，通过电子拍卖自动化大规模采购，以及优化共享服务。
健康至关重要，GLP-1 既是顺风也是逆风。GLP-1 对咖啡和宠物食品没有影响，是 Nestle Health Sciences 的顺风。糖果是一个推动类别，但食品是一个需要注意的类别。Nestle 将蛋白质视为一个重要的机会，Anna Manz 指出，Nestle 有 300 多名科学家致力于蛋白质研发。
评估 Nestle 转型的关键指标是市场份额改善、有机增长和兑现承诺。过去，市场份额的损失一直是过去 100 个基点的 OSG 负面影响，该公司正专注于解决其 18 个表现不佳的单元格，这些单元格占销售额的 21%。尽管出现了一些市场份额的绿色迹象，但仍有大量工作要做。在 Q1 阶段，管理层没有承诺环比 RIG 改善，这仍然为 Q2 的 RIG 保持平稳或略有负面敞口打开了大门。定价可能在 Q2 再次出现意外，就像 Q1 一样。我们预计 COGS 通胀在 H1 将高于 H2，但定价在 H2 将更强劲。Nestle 正在为基本工作奠定基础，但转型仍处于早期阶段，我们仍然对 H1 结果存在一些风险。
我们的价格目标由相对 P/E 方法驱动，与我们欧洲食品部门的方法一致。我们以欧盟食品部门一年前瞻市盈率溢价 7% 的估值来评估 Nestle，即 20 倍，而行业为 18.7 倍。我们不再认为溢价是合理的，鉴于最近的 CEO 更换和缺乏对毛利率和 OSG 算法的可见性。但我们必须继续相信 Nestle 拥有一个令人羡慕的投资组合，但需要专注于基础，例如令人信服的创新和日常执行。我们认为，投资组合问题仍然存在，特别是与冷冻食品和水有关，以及其 20% 的 L'Oreal 股份的长期未来，该股份价值超过 400 亿瑞士法郎。
