央行焦点雅典会议的关键要点

核心观点： 欧洲抵押贷款支持债券（Covered Bond）市场在2025年4月整体供应放缓，但预计下半年将有所回升。主要原因是住房贷款发放量疲软、高级债与Covered Bond利差收窄以及发行主体更倾向于采用保留型Covered Bond形式。然而，随着大量债券到期和赎回，下半年发行量有望回升。

关键数据：

• 2025年4月欧元区抵押贷款支持债券总供应量为116亿欧元，低于2024年和2023年。
• 截至今年迄今为止，欧元基准抵押贷款支持债券供应量同比下跌29%，达到642亿欧元。
• 预计2026年欧元央行将有约1570亿欧元的Covered Bond到期，而2025年为1400亿欧元。

研究结论：

• 尽管供应放缓，但Covered Bond仍被视为具有价值，尤其是对于收益率较高的发行主体和地区。
• 预计欧元区国家信用利差扩大将对Covered Bond构成压力。
• 希腊经济正在改善，抵押贷款市场规模持续萎缩，但希腊银行已重新融入资本市场。
• 欧洲银行管理局（EBA）呼吁建议和第三国等值，并关注证券化和场外衍生品市场。
• 摩洛哥正推动其首支有担保债券的发行。
• 欧盟委员会和欧元区的重点现已转向证券化，并寻求对证券化框架进行全面审查。