周观军工： 可控核聚变硬科技或加速落地

核心观点： 可控核聚变技术有望加速落地，军工板块值得关注；十四五规划编制启动，无人机行业发展迅速。

可控核聚变：

• 市场关注度提升，股价波动向上，交易活跃。
• 技术路线主要有磁约束和惯性约束，目前均处于早期阶段，各技术路线都在进行验证。
• 中国主流技术路线为磁约束，以托克马克装置为主，规划了实验堆、工程堆和原型电站的建设。
• 托克马克装置核心部件包括磁体、真空室、包层、偏滤器、冷屏和杜瓦，其中磁体价值量占比最高。
• 上游材料环节包括超导材料、合金材料、屏蔽材料等，中游设备环节包括真空室、真空室内构件、电源系统等，下游主要为中国科学院、中国工程物理研究院等科研机构。

军工元器件：

• 航天电器作为军工元器件龙头企业，基本面改善明显，订单集中下达将在二季度带来业绩大幅改善。
• 公司背靠航天科技集团，专业配套能力强，研发实力雄厚，管理格局清晰。
• 公司聚焦连接和控制两大业务板块，2024年营收占比近90%。
• 公司2021年进行产能扩张，2024年产能释放，并实施股权激励方案，未来发展值得期待。

十四五规划：

• 中央和军工央企积极启动十四五规划编制工作，规划落地将带来军工板块高景气周期。
• 军贸发展是十四五规划的重要方向，无人机、雷达等产品有望受益于外贸出口。

无人机：

• 9000无人机预计6月底完成首飞，是一款大型无人机，具备打击和运输能力。
• 无人机市场空间广阔，预计2022-2028年市场空间超过400亿元。
• 无人机产业链与载人机相似，上游原材料和元器件环节与现有市场类似。
• 未来重点关注产品力提升、渗透率提升、客单价提升的景气度向上的标的。

投资建议：

• 传统板块关注军工元器件龙头企业，如飞利华、航天电器等。
• 新方向关注无人化、军事AI、水下攻防、军宝下一代战地等相关标的。
• 其他主题方向也是较好的投资方向。