化工周报：聚酯负荷下滑，关注成本端支撑

核心观点与关键数据

成本端

• 原油价格先涨后跌，受地缘政治和EIA库存数据影响。
• 汽油裂解反弹但季节性表现较弱，芳烃调油需求有限。
• PX供应恢复，开工率提升，PXN有所回落但现货仍紧张。

TA供需

• PTA开工率小幅上升，检修重启与需求支撑下，5-6月供需大幅去库。
• 现货流通性偏紧，关注成本支撑。

需求端

• 江浙织机开机率持稳，纺服订单好转，坯布库存下降。
• 聚酯负荷下滑，但整体仍处高位，需求短期较坚挺，6月中下可能转弱。

PF供需

• 直纺涤短开工率下降，库存天数上升，上下游弱势，行情下跌调整。

PR供需

• 瓶片开工率稳定，库存压力抬升，加工费承压，市场价格跟随原料波动。

整体供需

• 中美关税缓和但问题未解决，聚酯减产预期压制市场。
• PX和PTA低估值去库，但汽油弱势和需求预期偏弱限制反弹幅度。

策略

• 单边：短期PX/PTA/PF/PR中性。
• 跨品种和跨期：无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。

研究结论

• 成本端支撑有限，供需偏紧能否延续需关注下游负反馈和原油成本。
• 需求短期坚挺但面临淡季压力，聚酯负荷高位下滑，市场情绪回落。
• 短期市场维持震荡，关注中美谈判和宏观变动。