多元化战略助力增长,25年开局强劲-2024年及25年一季度业绩点评

核心观点与投资要点

• 多元化战略助力增长：学大教育在保持个性化教育核心优势的同时，布局职业教育、文化阅读及医教融合等业务，提升市场竞争力与未来盈利潜力。
• 业绩表现：2024年归母净利润同比增长16.84%（剔除股份支付费用后同比增长34.04%），营业收入同比增长25.90%；2025年一季度归母净利润同比增长47%（剔除股份支付费用后同比增长49.67%），营业收入同比增长22.46%。
• 业务布局：2024年个性化学习中心数量增至超过300所，覆盖100余座城市，专职教师超过4000人；教育培训服务收入同比增长25.64%，其他业务收入同比增长54.90%。
• 估值与目标价：预测2025-2027年EPS分别为2.12/2.66/3.21元，给予25年30倍PE估值，目标价为63.6元，维持增持评级。

关键数据

• 2024年财务数据：营业收入27.86亿元（同比增长25.90%），归母净利润1.80亿元（同比增长16.84%）；经营活动现金流净额6.67亿元（同比增长9.77%），合同负债9.32亿元（同比增长1.56%）。
• 2025年一季度财务数据：营业收入8.64亿元（同比增长22.46%），归母净利润7377.35万元（同比增长47%）；经营活动现金流净额4.69亿元（同比增长5.43%）。
• 业务收入构成：教育培训服务收入26.97亿元（同比增长25.64%），毛利率33.79%；其他业务收入0.84亿元（同比增长54.90%），毛利率64.39%。

研究结论

• 中长期成长潜力：受益于《政府工作报告》中扩大高中阶段教育学位供给的政策，公司中长期成长天花板有望打开。
• 风险提示：政策风险、行业竞争激烈、新业务发展不及预期风险。

财务预测

• 2025-2027年EPS预测：2.12/2.66/3.21元。