2024年三季报点评：前三季度扣非净利同比增11%，持续看好低空经济浪潮下公司三重受益逻辑

1）业绩表现：前三季度归母净利1.95亿元，同比增长0.3%，扣非净利1.93亿，同比增长10.7%。Q1-Q3归母净利分别为0.84、0.49、0.62亿元，同比增长21.7%、下滑20%及下滑3.5%；扣非净利分别为0.83、0.49、0.61亿，同比增长22.8%、13.7%及下滑4.1%。
2）营业收入：前三季度收入14.97亿，同比增长6.3%，Q1-Q3收入分别为4.57、5.05及5.35亿，同比增长13%、0.6%及6.7%。
3）利润率：Q1-Q3毛利率分别为19.6%、21.6%、23.3%，Q2-Q3环比提升；扣非归母净利率分别为18.2%、9.6%、11.4%。
4）费用：Q1-Q3三费率分别为7.6%、7.7%、9.2%，Q3管理费用上升。
5）非经常性损益：资产处置收益及营业外收入同比大幅下降，主要因2023年处置直升机及确认空直H225索赔收入。

持续看好中信海直在低空经济中的三重受益逻辑：

• 开拓C端消费市场（低空游览、短途运输等）；
• 参与新型低空运营网络标准建设；
• 大国央企战略新兴属性及产业链延伸机遇。

关键进展：
1）推出低空短途运输常态化运营，开通深圳湾飞行体验、深圳-珠海/舟山-东极岛航线，推进青岛短途摆渡、市区空游等业务，探索“低空+文旅”等新模式；
2）参与新型低空运营网络建设，与深圳市南山区政府等共建太子湾起降点及数字化塔台，制定eVTOL起降场标准，与吉利沃飞长空合作推动eVTOL商业化；
3）发布“质量回报双提升”方案，计划建设低空经济运营服务平台，打造航空应急及城市空中交通网络，或获中信集团赋能。

投资建议：小幅上调24-26年盈利预测至2.6、3.1、3.6亿元（EPS 0.33、0.39、0.46元，PE 73、61、52倍），维持“推荐”评级。

风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油大幅波动。