玻璃供需双弱，纯碱供需尚可

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需双弱
• 纯碱：供需尚可
• 策略推荐：多纯碱空玻璃
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求

期货及现货行情回顾

• 玻璃：期货价格偏弱，主力合约收于1000（-5），沙河现货价格1084（-8）
• 纯碱：价格震荡走低，主力合约收于1253(-36），沙河现货价格1321（-24）
• 价差/基差：纯碱和玻璃价差及基差均震荡

供需基本面数据

玻璃供给

• 产量持稳：本周全国浮法玻璃日产量15.67万吨，开工率75.34%，产能利用率78.2%
• 利润减少：天然气燃料浮法玻璃周均利润-160.83元/吨，煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润84.43元/吨

玻璃需求

• 下游深加工订单偏弱：订单天数均值10.4天，环比+0.5%，同比-7.2%
• 地产中后端竣工数据不佳：1—4月份施工面积同比下降9.7%，新开工面积下降23.8%，竣工面积下降
• 库存震荡：企业库存6776.9万重箱，环比-31.3万重箱，同比+13.67%，库存天数30.6天

纯碱供给

• 产量减少：本周纯碱产量66.38万吨，环比下跌1.39万吨，跌幅2.04%
• 检修影响：下周有企业加入检修，整体供应下降预期
• 利润稳定：氨碱法理论利润65.40元/吨，环比持平；联碱法理论利润268元/吨，环比下跌19.50元/吨

纯碱需求

• 需求尚可：伏需求持稳，直接需求尚可，但终端需求不甚理想
• 库存去化：厂家总库存167.68万吨，较周一减少1.07万吨，跌幅0.63%

综述

• 玻璃：下游终端需求步入淡季，供需双弱，价格承压
• 纯碱：短期供需尚可，检修较多供给减量，浮法和光伏玻璃日熔量稳中有增，直接需求尚可，低估值下价格弹性更好，但中期供给过剩和下游负反馈压力不减