美国核能复兴在即，预计铀价反弹

核心观点与政策分析

美国总统特朗普于2025年5月23日发布三项行政命令，旨在推动美国核能复兴，通过改革核监管机构（NRC）、加速先进反应堆测试及振兴核工业基地等措施，目标是将美国核能装机容量扩大至2050年的400GW（2024年约为100GW），超过前任拜登政府提出的300GW目标。此外，德国、比利时和日本等国也表达了支持核能发展的政策转向，德国将核能与可再生能源平等待遇，比利时撤销核能禁令，日本批准重启核电站。

行业前景与市场预期

随着美国等主要国家核能政策的积极变化，市场对铀价的预期逐步改善。自2025年4月以来，铀价从65美元/磅上涨至71美元/磅，预计短期内将因政策利好进一步反弹，长期合同价格也将维持在较高水平。分析师重申对铀价中长期上涨的乐观预期，认为供需结构性收紧将推动价格上行。

投资建议与目标公司

分析师重申对中广核集团（CGN Mining, 1164 HK）的“买入”评级，目标价1.88港元。预计2025-2026年铀价分别为75-80美元/磅，2027年达到90美元/磅，对应2025-2026年每股收益0.08-0.12港元，2027年0.14港元。公司估值以2025年预期市盈率22.4倍计算，符合行业平均水平。

关键数据与财务预测

• CGN Mining 2024年收入同比增长17%至862.43亿港元，主要受铀价上涨驱动；税前利润增长48%至81.42亿港元，主要来自铀价上涨带来的投资收益；运营利润下降31%至34.20亿港元，主要因股息税递延调整及Fission公司非经营性损失。
• 预测2025-2026年铀价75-80美元/磅，对应每股收益0.08-0.12港元；2027年铀价90美元/磅，对应每股收益0.14港元。

风险提示

主要风险包括核电站事故及地缘政治紧张局势。行业层面需关注政策执行不及预期及不可抗力事件。