公司首次覆盖报告：全球核能新发展，铀业龙头乘风跃

中广核矿业首次覆盖报告摘要

公司概况与战略定位：

中广核矿业，作为中国第一、全球第三大的核电集团中广核集团的上市子公司，专注于投资开发天然铀资源与贸易，是集团海外铀资源开发的唯一投融资平台。通过全球布局，公司已拥有丰富且多元化的铀矿资源，为业绩增长奠定基础。

铀矿资源与产量增长：

• 全球优质资产整合：通过并购，公司整合了哈萨克斯坦、加拿大等国的优质铀矿资源。
• 产量预测：预计2022-2025年，公司天然铀权益产量复合年增长率可达13.3%，主要得益于现有矿山产能利用率提升、新增矿山产能爬坡以及合作项目的贡献。
• 具体产量：预计2025年，公司年权益产铀量将达1800吨，相比2022年增长近60%。

成本优势与运营效率：

• 成本控制：公司矿山均采用原地浸出技术，该方法在全球矿山成本中处于较低分位数，有助于提高运营效率和成本控制。
• 产能利用率提升：通过优化管理，现有矿山产能利用率得到显著提升，进一步推动产量增长。

下游市场与合作：

• 背靠中广核集团：与集团签订合作协议，确保稳定的天然铀需求来源。
• 利益共享机制：在铀价波动时，通过灵活的合作模式，实现利益共享，保障公司收益。

核电市场与需求展望：

• 全球核电需求增长：随着全球对核能的重视和核电站建设的增加，尤其是发展中国家的需求扩大。
• 供应端挑战：全球天然铀产量下降，勘探投资不足，库存减少，导致供需失衡加剧。
• 市场前景：预计天然铀供需缺口逐渐扩大，市场面临价格上涨压力。

财务与估值分析：

• 业绩预测：预计未来几年营业收入和净利润将实现稳健增长。
• 估值：公司估值相对合理，具有投资吸引力。

风险考量：

• 核安全风险、规划落地不确定性、产量指引风险。

结论：

中广核矿业凭借其全球化的铀矿资源布局、稳定的下游市场、成本优势以及良好的财务表现，展现出强劲的增长潜力。当前市场环境下的供需格局变化为其提供了有利条件，加之公司与中广核集团的战略协同效应，使其成为值得投资的标的。建议投资者关注其未来业绩增长趋势及行业动态，以做出明智的投资决策。