电力行业专题研究：美国AI电力基建高增，加关税或影响铀价

美国AI带动长期电力需求，关注燃机和核电

• Deepseek降低AI技术成本和能耗成本，推动算力需求发散式增长，长期提升电力需求总量。
• 美国AI大厂资本开支高增（2024Q4同比+68.22%），主要投入AI基础设施建设，数据中心耗能有望带动美国用电量增长。
• EIA预测2024/2025/2026年美国电力需求增速分别为+1.95%/+2.10%/+1.85%，商业领域需求受数据中心功耗增加影响。
• 美国电力基建方向：
  • 燃机：建设周期短，订单充沛（2024年订单112台，同比+20.43%），规模需求高增（20.2GW，同比+112.63%）。
  • 核电：AI公司与核电公司合作（如Talen Energy与AWS、Google与Kairos Power等），绑定在运/新建核电站或SMR机组，支持数据中心供电。

美从加进口铀占26%，加关税或影响铀价

• 美国对加拿大铀进口依赖度高（2023年占比25.5%，全球第一），加征关税可能推高铀价。
• 当前铀现货价格（69.28美元/磅）低于长协价（81美元/磅），但俄乌冲突、硫酸短缺等因素可能致全球铀供给降低，铀价或有反弹空间。

投资建议

• 电力基建设备：关注应流股份（燃机）、中国核电/江苏神通（核电）。
• 铀矿：关注中广核矿业（核电需求增加+关税影响或推高铀价）。

风险提示

• AI技术创新降低能耗或改变数据中心需求模式，影响电力需求。
• 燃机/核电审批和建设进度不及预期，影响设备商订单。
• 铀价波动受政策、新增产能、低成本提铀等因素影响。