铁合金周报：锰矿消息扰动 供需改善一般

硅铁

• 供应：产业持续亏损，周产量降至年内低点，环比下降4.9%，同比下降15.5%。
• 需求：成材产量止降，需求缓慢回升，环比上升1.6%，同比下降2.1%。
• 库存：钢厂库存回落，厂家库存止降回升，环比上升1.9%，同比上升48.5%。
• 成本：兰炭和氧化铁皮小降，厂家亏损收窄，但市场对6月宁夏电费预期调降，成本支撑预期不强。
• 基差：盘面反弹承压，周内贴水扩大，主力基差（宁夏）为188元/吨，环比上升142元/吨。
• 总结：基本面消息清淡，硅铁供减需增，现货弱稳，期货重心下移。硅铁自身供需驱动不强，仍未摆脱跌势，关注后续电价成本及企业减产情况，短期不宜追空。07合约未摆脱下行趋势，关注下方5400附近支撑表现。
• 风险点：需求不及预期/供应减产超预期。

锰硅

• 供应：连续减产9周后，上周产量小幅回升，环比上升1.5%，同比下降11.4%。
• 需求：成材产量止降，需求缓慢回升，环比上升0.7%，同比下降1.4%。
• 库存：减产后厂家库存压力减少，锰矿库存低位持续累库，企业样本库存环比下降2.9%，同比上升26.1%。
• 成本：港口价格低位弱稳，南非矿小涨，锰矿累库价格偏弱。
• 基差：周四盘面快速拉涨后盘面升水，但周五再度回归贴水格局，主力基差（内蒙）为332元/吨，环比上升1900元/吨。
• 总结：锰硅盘面波动不小，受南非矿产政策和港口罢工等消息扰动，一度涨至6000上方，但现货市场情绪仍显低迷，高位不宜追涨。现货供强需弱格局延续，中期偏弱逻辑不改，但钢厂5月合金库存下降，钢招定价较询盘有所上调；南非锰矿进口占比超50%，合金产业亏损持续，短期下行空间有限。
• 策略建议：单边区间震荡，[5500-6200]。
• 风险点：澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。