PX、PTA：缺乏持续上行的动力能源化工

一、主要观点

1. 周内总结
   • 国际油价区间调整，PX成本端支撑放缓，国内部分PX装置恢复运行，检修计划延后，PX价格进入弱势盘整，中期维持去库格局。
   • PTA价格盘整，基本面无重点消息，装置检修重启并行，供需维持去库，聚酯减产消息发酵，但市场未过度交易。
2. 后市预测
   • 原油：欧佩克部长级大会释放稳定市场信号，油价预计偏弱运行。
   • PX：供应量小幅提升，亚洲其他地区装置提负运行预期，PX震荡运行，运行区间6500-6850元/吨。
   • PTA：加工费高位，检修装置减少，PTA震荡运行，运行区间4550-4850元/吨。
   • 聚酯：减产执行力度有限，开工负荷降幅较小。
   • 织造：出口订单回暖，部分织造工厂接单良好。
   • 策略推荐：保持观望。

二、价格情况

1. PX
   • 期货：进入弱势整理阶段，主力合约05月23日收盘价6652元/吨，较05月16日下跌92元/吨。
   • 现货：商谈和成交气氛活跃，主力合约基差均值36元/吨，国内现货均价6726.20元/吨，环比上涨57.40元/吨。
   • CFR中国主港周均价830美元/吨，较上一周下降2.41%；FOB韩国周均价806美元/吨，较上一周下降2.63%。
   • 亚洲其他地区装置提负运行预期，PX边际供应提升。
2. PTA
   • 期货：主力合约05月23日收盘价4716元/吨，较05月16日下跌58元/吨。
   • 现货：商谈氛围回落，主力合约基差均值165.50元/吨，中国市场PTA到岸周度均价626.40美元/吨，较上期下跌8.6美元/吨。

三、装置运行情况

1. PX装置
   • 国内：部分装置提负运行，开工率提升至77.33%。
   • 亚洲其他地区：韩国、印尼、马来西亚等地装置存在提负运行预期。
2. PTA装置
   • 中泰、虹港重启，嘉通装置检修，开工率维持低位，去库周期流动性偏紧。

四、基本面分析

1. 成本
   • 原油：WTI原油5月23日期货结算价61.53美元/桶，布伦特原油64.78美元/桶，高波动运行。
   • 石脑油：供需面转弱，东西套利价差扩大，石脑油CFR日本周度均价567.88美元/吨。
2. 供应
   • PX加工费：N周度均值为260.08元/吨，PX-MX周度均值为99.50美元/吨，加工费回落至盈亏线附近。
   • PTA加工费：现货加工费均值为399.44元/吨，加工费高位，检修装置减少。
3. 需求
   • 聚酯：成本支撑，工厂挺价，聚酯产业链利润下移，涤纶短纤价格下滑，聚酯切片市场均价上涨。
   • 织造：内销市场坯布出货速度一般，外贸订单陆续下达，抢出口订单陆续来临。

五、研究结论

• PX震荡运行，运行区间6500-6850元/吨。
• PTA震荡运行，运行区间4550-4850元/吨。
• 策略推荐：保持观望。