PTA周报：PX意外降负给PTA提供上行动力

PX意外降负给PTA提供上行动力20230619 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 宏源期货有限公司2023.1第页 周内总结 •逸盛大化375万吨降负至5成，威联化学250万吨计划外停车，嘉通 250万吨检修，周度回落明显。（利多） •加工费受装置影响有所回升。（利多） •PTA社会库存保持稳定。（中性） •聚酯低库存带来高开工，产销情况稳定。（利多） •原油围绕宏观情绪波动，震荡收涨。（中性） 本周PTA反弹上行，周初因装置重启产能较多压制盘面，同时原油价格持续走低，成本支撑不利。但周中因为某PX大厂计划外减产运行，引起PX供应紧张担忧；同时嘉通能源和逸盛大化意外停车和降负，支撑PTA行情反弹。 后市预测 •成本方面：美国原油库存和成品油库存累库明显，夏季需求或低于市场预期，WTI原油73美元/桶压力较大，预计油价维持震荡；PX方面，计划外的PX减量较多使得供应端较预期收窄，后续随着供应恢复，PXN也会从高位回落。需求方面：聚酯预计将保持高开工，织机有计划减少开机数量，但反馈到聚酯端还需较长时间；供应方面：东营联合250万吨装置可能重启，蓬威石化90万吨装置停车后情况难以确定。 •综合来看，PTA将在5300-5600元/吨区间运行。 •策略推荐：多单持有者可逢高止盈；在5600以上区间可适当做空。 二、盘面情况 宏源期货有限公司2023.1第页 盘面走势：周内行情跌跌撞撞 原料供应收紧，装置意外停车，周内成交909万手 元/吨 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 PTA期货行情 持仓量结算价(左轴)成交量 手 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约06月16日最终收盘价为5604元/吨，较06月09日的收盘价5472元 /吨上涨132元/吨，整体变化幅度为2.41%。 06月16日结算价为5604元/吨，较06月09日的结算价5458元/吨上涨146元/吨，整体变化幅度为2.67%。 6月下主港货源主流在09+110有成交，7月中在09+105有成交 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 6.12-6.16，09合约基差均值为90.6元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为767.2 美元/吨，上涨0.2美元/吨，较上周无较大变化。 华东市场PTA现货价格本周均价为5629.2元/吨，下跌8.8元/吨，变动幅度为- 0.16%。 三、PTA装置、库存 及加工费情况 宏源期货有限公司2023.1第页 检修的装置如期重启，装置开工提升明显 06.09-06.15：79.94% 06.02-06.08：76.52% 100% PTA日度产能运行效率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 逸盛大化375万吨降负至5成，威联化学250万吨计划外停车，嘉通250万吨检修 •东营威联：250万吨装置4.11日起停车，6.5日重启，6.14日一套125万吨装置跳停，重启时间待定 •宁波台化：一套120万吨装置6.7日起逐步停车，计划检修3周 •逸盛大连：一套375万吨装置6.12日因故降负至5成，预计维持一周 •嘉通能源：2022年四季度末投产的第一套250万吨装置6.13日停车检修，预计持续2周 •蓬威石化：一套90万吨装置先前于2020.3.10停车，4.12日重启，数度重启后于6.15日再度停车 随着新技术和装置的使用加深，PTA利润空间进一步收窄 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 PTA加工利润情况 PTA加工区间 PTA装置毛利 装置含税收入(右轴) 元/吨 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PTA现货加工费月均年度对比 2019年2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6.12-6.16，加工费连续三周下滑，本周加工费均值为274.77元 /吨，上周均值为364.97元/吨。PX因意外降负获得支撑，PTA价格涨幅较小，加工费回落后反弹 聚酯开工高位碰上PTA装置重启，库存稍有变动 PTA周度社会库存 5000千吨 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 截止06.16，PTA社会库存为308.5万吨，较前一周增加0.05万吨。环比增速变动为1.13%，周度级别去库。聚酯开工虽然仍保持高位，但PTA装置重启较多，库存稍有变化。 PTA工厂库存天数减少0.59天，聚酯工厂库存天数增加0.36天 国内PTA工厂库存天数聚酯工厂PTA库存天数 10天 9 8 7 6 5 4 3 2 1 天 0 2019年2020年2021年2022年2023年 11 10 9 8 7 6 5 2020年2021年2022年2023年 13579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153 截止06.15，国内PTA厂家平均库存使用天数为4.38天，聚酯工厂原料库存天数为8.07天。PTA工厂的现货库存虽然在下降，但相对值还是处于高位，聚酯工厂的高开工所消耗的原料更 多，所以备货也相对充足。 四、基本面分析 宏源期货有限公司2023.1第页 高盛下调油价预期带来利空 130 120 110 100 90 80 70 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 PTA原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 CCFEI价格指数:MX 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 WTI原油06月16日期货结算价71.68美元/桶，较06月09日上涨1.61美元/桶 布伦特原油06月16日期货结算价76.61美元/桶，较06月09日上涨1.82美元/桶。 原油变化：宏观盖过基本面，油价震荡收涨 周一，高盛周日早些时候意外大幅度下调了油价预测，国际油价大跌。周二，中国央行10个月来首次下调短期贷款利率，可能会促进经济复苏，增加石油需求，国际油价强劲反弹。周三，经调整过的美国原油库存意外大幅增加，市场对需求担忧再起，随后美联储预计今年将进一步加息，国际油价下跌。周四，中国经济数据特别是原油进口和加工数据备受石油期货市场关注，中国经济继续恢复，预计石油需求强劲增长。周五，受到需求前景改善迹象支撑，欧佩克和美国原油产量可能减少，国际油价继续上涨。 国际原油期货周度均价对比（06.12-06.16） 单位：美元/桶 项目 WTI期货 BRENT期货 上周结算均价 71.49 76.14 本周结算均价 69.42 74.32 周度均价对比 -2.07 -1.82 周内涨跌 2.15% 1.97% 周内高/低价 72.03/66.80 76.74/71.58 石脑油价格跟随原油，PX因减产得到支撑，PXN走扩 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 石脑油生产利润 2019 2020 2021 2022 2023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 美元/吨 PXN价差走势对比 20192020202120222023 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 石脑油CFR日本周度均价为538.9美元/吨，石脑油生产利润周度均价为 -38.33美元/吨。石脑油价格受原油价格影响较大，下游的效益低迷，无法支撑价格。 PXN重新回到400美元/吨后高位运行，周度均值为454.24美元/吨，PX 价格本周表现强势。 PX装置接连出现因故意外降负，开工下滑，供应缩减 PX日度产能运行效率 美元/吨 PX加工费走势 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2020 2021 2022 2023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 周内PX价格继续反弹，CFR中国主港周均价为993.17美元/吨，较上一周上涨1.12%；FOB韩国周均价为969.6美元/吨，较上一周上涨1.25%。 周内盛虹石化400万吨PX装置降负荷至8成运行、浙石化900万吨PX装置负荷由85%下降至70%，两套共计1300万吨产能PX装置降负使得预期供应减量较多。 下游开工基本无变化，长丝开工继续向上 % PTA产业链负荷率:PTA工厂 PTA产业链负荷率:江浙织机 PTA产业链负荷率:聚酯工厂 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 聚酯产业链负荷对比 100 90 80 70 60 50 40 聚酯产成品开工对比 装置负荷率:涤纶短纤:国内开工率:涤纶长丝:江浙地区开工率:聚酯切片:国内 % 聚酯工厂周均负荷提升至88.54%，江浙织机周均负荷提升至64.45% 聚酯库存（以涤纶长丝为例）POY平均库存在15天以下，有空间保证当前高开工。 聚酯开工向上，织机受订单影响适度下调开机数量 聚酯工厂日度开工率 20192020202120222023 % 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 江浙织机日度开工率 20192020202120222023 内销市场受淡季行情影响，坯布出货速度缓慢，但织造工厂开机率适度调整，本周坯布库存波动不明显。外销市场暂无整体好转迹象。受人民币汇率贬值影响，近期家纺外贸接单情况相对较好。 截至6.15日，吴江地区喷水织机开机率在68.07%（维稳）、长兴地区在72.45%（维稳），萧绍地区大圆机开机率在48.69%，海宁地区经编工厂织机负荷在74%，常熟地区经编工厂负荷在55%附近。 本周三聚酯产销放量，刺激下游买货，终端备货完毕 聚酯产成品产销走势 350 涤纶长丝日度产销率涤纶短纤日度产销率聚酯切片日度产销率 300 250 200 150 100 50 0 -50 6月12日-06月16日，聚酯产销周内平均估算在7成附近 涤纶长丝价格先抑后扬 直纺涤纶短纤现货价格窄幅震荡 聚酯半消光切片市场窄幅下跌 聚酯瓶片价格跌后反弹 长丝和短纤开工向上，切片开工掉头，淡季以生产库存为主 国内涤纶短纤装置负荷率国内涤纶长丝装置负荷率