一周市场表现
2025年5月19日至23日，申万美容护理指数下降0.61%。板块个股涨幅前五名分别为科笛-B（2487.HK）、四环医药（0460.HK）、拉芳家化（603630.SH）、*ST苏吴（600200.SH）、嘉亨家化（300955.SZ）；跌幅前五名分别为芭薇股份（837023.BJ）、巨子生物（2367.HK）、珀莱雅（603605.SH）、润本股份（603193.SH）和青岛金王（002094.SZ）。
行业要闻
- 锦波生物：注射用重组人源化胶原蛋白凝胶生产车间落成启用，产品获批上市，标志着我国在重组人源化胶原蛋白领域实现自主创新。
- 珀莱雅：与BotaBio恩和生物达成战略合作，聚焦合成生物学与AI技术在化妆品和生物医美材料领域的创新开发。
重点公司公告
- 贝泰妮：实施2024年度权益分派方案，每10股派发现金红利6.00元（含税）。
- 力合科创：控股子公司珠海科技园拟向广州银行申请授信额度不超过61,000万元。
- 稳健医疗：实施2024年度权益分派方案，每10股派发现金股利2.50元（含税）。
本周观点
- 未名拾光：完成近亿元战略融资，与欧莱雅集团达成战略合作，共同研发创新生物活性成分，推动规模化生产和低碳生物制造技术开发。公司依托AI+生物技术平台，致力于高价值成分的低碳化、智能化生产，推动行业技术升级。未名拾光构建了覆盖生物活性材料发现、原料评价及可持续生产的全链条技术生态，已通过158项国家药监局原料备案认证，为头部国货品牌提供核心生物活性原料。公司正加速全球化布局，已服务多家全球美妆巨头。
投资建议
维持美容护理行业“推荐”评级。建议重点关注：
- 丸美生物、珀莱雅：凭借完善的品牌矩阵与全面的品类布局，增长势头强劲。
- 毛戈平：精准把握细分赛道，随着国潮与高端美妆的崛起，有望迎来快速发展。
- 贝泰妮、拉芳家化：以高性价比为切入点，同时具备强大的产品创新力。
风险提示
- 技术发展不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 新产品研发上线及表现不及预期。
- 政策及监管环境趋严。
- 受宏观环境影响，医美消费不及预期。
重点关注公司及盈利预测
| 代码 | 名称 | 股价（元） | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 |
|------|------------|------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------|----------|----------|----------|----------|
| 603605.SH | 珀莱雅 | 91.30 | 3.93 | 4.66 | 5.44 | 6.22 | 23.19 | 19.24 | 17.24 | 14.74 | 未评级 |
| 603630.SH | 拉芳家化 | 27.50 | 0.80 | 0.93 | 1.03 | 1.04 | 34.38 | 29.57 | 26.42 | 25.00 | 未评级 |
| 603983.SH | 丸美生物 | 48.80 | 0.85 | 1.23 | 1.44 | 1.97 | 57.33 | 39.67 | 33.85 | 24.74 | 增持 |
| 300957.SZ | 贝泰妮 | 43.97 | 1.20 | 1.60 | 1.95 | 2.24 | 36.49 | 27.37 | 22.63 | 19.54 | 未评级 |
| 1318.HK | 毛戈平 | 108.70 | 2.18 | 2.59 | 3.23 | 3.28 | 49.91 | 42.05 | 33.58 | 33.13 | 未评级 |
