专注平衡增长策略，经营业绩表现稳健

核心观点

中通快递2024年二季度业绩实现稳健增长，公司战略重心转移到服务质量上，推进高数量向高质量转型。短期市场份额波动是公司为长期可持续发展蓄力，现阶段公司长期投资价值凸显。

关键数据

• 2024年上半年：营业收入206.9亿元，同比增长10.5%；归母净利润40.4亿元，同比下降4.1%；调整后净利润50.3亿元，同比增长13.0%。
• 2024年二季度：营业收入107.3亿元，同比增长10.1%；归母净利润26.1亿元，同比增长3.3%；调整后净利润28.1亿元，同比增长10.9%；业务量84.5亿件，同比增长10.1%；市场份额19.6%；核心快递服务单票价格1.24元，同比基本持平。
• 成本与盈利：单票运输成本0.39元，同比下降6.8%；单票中转成本0.26元，同比上升4.6%；单票净利（调整后）0.33元，同比持平，环比上涨0.02元。
• 资本开支：二季度12.8亿元，同比下降明显（2023年同期22.0亿元），预计2024年全年资本开支水平会继续下降。

盈利预测与估值

• 2024-2026年归母净利润预测：99.0/117.1/133.6亿元，同比增长13.2%/18.2%/14.1%。
• 投资建议：维持“买入”评级，当前股价对应24-25年EPS的PE估值分别为12X、10X。

风险提示

• 价格竞争恶化。
• 电商快递需求增长低于预期。